积极推进PC 电源业务，头部笔电客户有望带来新增量。公司目前已与头部笔电客户开展合作，后续新项目落地有望带来新增量。此外，手机厂商先后推出笔电产品以强化生态互联，公司利用原有手机充电器供应优势对客户相关产品进行配套，持续强化PC 领域布局。事件：公司發佈23 年三季報：1）23Q1-3：營收35.68 億元，yoy+6.54%，歸母淨利潤3.49 億元，yoy-8.55%，扣非歸母淨利潤2.91 億元，yoy-21.39%，毛利率22.6%，yoy+1.9pct；2）23Q3：營收15.52 億元，yoy+32.8%，qoq+39.3%，歸母淨利潤1.
33 億元，yoy-1.5%，qoq+5.9%，扣非歸母淨利潤1.11 億元，yoy-15.5%，qoq+2.3%，毛利率21.7%，yoy-0.2pct，qoq-0.7pct。
手機充電器份額持續提升，產品升級帶動ASP 抬升。公司持續提升非主力客戶供應份額，並在手機市場逐步回暖過程中持續進行產品升級，2023 年前三季度公司60w 及以上快充產品出貨佔比提升至24%+，高功率產品出貨佔比提升帶來ASP 抬升，22 年手機充電器平均單價yoy+23.1%，23 年有望繼續向上。
積極推進PC 電源業務，頭部筆電客戶有望帶來新增量。公司目前已與頭部筆電客戶開展合作，後續新項目落地有望帶來新增量。此外，手機廠商先後推出筆電產品以強化生態互聯，公司利用原有手機充電器供應優勢對客戶相關產品進行配套，持續強化PC 領域佈局。
增長動能切換，非手機業務快速增長。公司於2022 年收購智新控制，佈局三電系統控制器和多合一解決方案，22 年利潤只並表半年，23 年收入保持快速增長，且利潤並表全年。此外，便攜式儲能、數據電源、光伏逆變器等產品快速推進，IoT、PC、電動工具持續開拓新客戶，推動非手機業務佔比快速提升，已成爲公司增長的核心動能。
投資建議：考慮到公司期間費用率整體有所提升，我們下調此前盈利預測，預計2023-25 年公司歸母淨利潤爲5.5/7.0/9.0 億元（對應前值6.0/8.0/10.1 億元），對應PE爲19/15/12 倍，維持“買入“評級。
風險提示：新客戶導入不及預期，下游需求復甦不及預期，研報使用的信息更新不及時風險。
