期间费用维持稳定，应收回款良好：费用端，前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为8.62%/6.32%/1.65%，同比上升1.45/0.01/0.22pct，费用端相对稳定，尽管表观收入有所下滑，费用控制良好。此外，公司应收回款情况良好，前三季度应收账款持续改善，截至2023Q3 应收账款为93.90 亿元，较2023H1减少2.75 亿元。事件：公司公佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現營業收入102.92 億元（-34.15%），歸母淨利潤5.31 億元（-78.13%），扣非歸母4.82 億元（-80.01%）。
Q3 單季度實現營收34.50 億元（-29.25%），歸母淨利潤0.78 億元（-85.84%），扣非歸母淨利潤1.50 億元（-71.88%）。
受政策因素擾動Q3 短期承壓，前三季度各業務板塊增長穩健：收入端，前三季度各業務板塊增長穩健，診斷服務實現收入40.8 億元（+17.07%），其中ICL 收入37.11 億元（+21.16%），渠道產品收入62.21 億元（+6.07%），其中自產產品收入3.29 億元（+30.56%）。單季度看，Q3 收入增速有所放緩，診斷服務收入13.53 億元（+5.62%），其中ICL 收入12.32 億元（+10.01%），渠道產品收入21.07 億元，其中自產產品收入1 億元（+9.89%），我們分析認爲Q3 收入增速放緩主要系醫療相關政策擾動，隨着院端活動恢復，Q4 有望改善。
期間費用維持穩定，應收回款良好：費用端，前三季度公司銷售/管理/財務費用率分別爲8.62%/6.32%/1.65%，同比上升1.45/0.01/0.22pct，費用端相對穩定，儘管表觀收入有所下滑，費用控制良好。此外，公司應收回款情況良好，前三季度應收賬款持續改善，截至2023Q3 應收賬款爲93.90 億元，較2023H1減少2.75 億元。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營業收入137.39/159.17/183.73 億元，歸母淨利潤7.66/11.46/14.52 億元。對應PE 分別爲19.11/12.77/10.08 倍，維持對公司“增持”評級。
風險提示：行業需求不及預期、行業政策變化的風險、商譽減值風險、自產產品放量不及預期等風險。
