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中国中冶(601618):23Q3业绩持续亮眼 海外开花结果

中國中冶(601618):23Q3業績持續亮眼 海外開花結果

華西證券 ·  2023/11/05 00:00

事件概述:公司發 布三季報,23Q1-Q3 公司實現營收4673.25 億元,yoy+17.70%,歸母淨利潤81.84 億元,yoy+21.94%;其中Q3 單季度實現營收1328.66 億元,yoy+23.20%,歸母淨利潤爲9.66 億元,yoy+14.99%,我們認爲符合市場預期。前三季度,公司經營性現金流淨流出224.77 億元,較去年同期多流出209.07 億元,現金流有所承壓,我們判斷主要短期經營端支出較多,應收賬款回收節奏放緩所致。

前三季度訂單同比穩增,單三季度訂單承壓。據公司三季度經營數據,23Q1-Q3 公司新籤合同額9819.3 億元,yoy+5.0%, 5000 萬元以上的新簽訂單中, 房屋建設/交通及基礎設施/冶金工程/ 其他分別新籤合同額4805.6/1469.9/1154.4/1738.6 億元,分別yoy+3.1%/-3.7%/-4.8%/+29.7%。其中,三季度新籤合同額2600.4 億元,yoy-9.8%,新籤工程合同額2498.4 億元。7 月-9 月,公司新簽單筆合同額在10 億元以上的項目25 個,合計金額532.4 億元。

受益“一帶一路”,海外訂單持續高增。23Q1-Q3,公司新籤海外合同額328.2 億元,yoy+32.6%。據半年報,公司成功簽約孟加拉國安瓦爾綜合鋼廠160 萬噸聯合鋼廠項目(建成後將成爲南亞地區標杆性鋼鐵綠地項目);簽約印尼MMP 鎳鐵冶煉EPC 項目(夯實了公司在全球紅土鎳礦冶煉領域的行業領先地位);同期在“一帶一路”共建國家新簽了諸如柬埔寨環海鉑萊國際酒店等多個高端房建項目。據人民日報海外版,“一帶一路”企業家大會上中外合作項目現場簽約,大會達成了972 億美元的項目合作協議(過去10 年中央企業在140 個國家投資合作項目5000+個,投資金額累計超過1 萬億美元),其中集團公司所屬中冶集團巴布亞新幾內亞瑞木項目團隊與新加坡綜合電池金屬有限公司簽署鎳鈷礦石供應框架協議。10 月18 日,第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行。中冶作爲深度參與和執行“一帶一路”的央企,海外業務經營有望實現量和質的突破。

資源板塊有序擴張,實現淨利潤10.1 億元。據半年報,上半年公司資源開發業務實現營收42.81 億元,yoy+19.18%; 實現淨利潤10.1 億元,佔淨利潤總額的12% , 其中鎳鈷礦/ 鉛鋅礦/銅金礦分別實現營收27.9/2.9/5.3 億元;歸屬中方淨利潤分別爲9.0/0.8/0.6 億元。巴布亞新幾內亞瑞木鎳鈷礦項目估算保有鎳資源量128 萬噸、鈷資源量14 萬噸,上半年平均達產率103%;累計生產氫氧化鎳鈷含鎳16800 噸、含鈷1514 噸。銷售氫氧化鎳鈷含鎳16991 噸、含鈷1495 噸。巴基斯坦杜達鉛鋅礦項目估算保有鉛資源量39 萬噸、鋅資源量84萬噸,上半年平均達產率108%,累計生產鉛精礦含鉛4209 噸、鋅精礦含鋅22082 噸。銷售鉛精礦含鉛4861 噸、鋅精礦含鋅16964 噸。巴基斯坦山達克銅金礦項目估算保有銅資源量185 萬噸;累計生產銅精礦含銅8573 噸。

巴基斯坦錫亞迪克銅礦項目確認詳查探獲銅資源量300 萬噸。洛陽中硅上半年多晶硅產量/銷量分別爲2650/2588 噸;硅基材料新產品產銷量5350 噸,實現銷售收入4.43 億(其中新產品1.2 億元),淨利潤308 萬元。

盈利能力有所承壓,內控管理略顯成效。前三季度毛利率爲9.2%,yoy-0.39pct;單三季度毛利率爲9.1%,yoy-1.23pct,環比持平。淨利率小幅下滑0.01pct 至2.25%,單三季度淨利率下滑0.1pct。前三季度期間費用率爲5.17%,yoy-0.04pct,其中銷售/管理/財務費用率分別同比變動-0.01pct/-0.11pct/+0.12pct,內控效果取得有所成效。

投資建議

我們維持盈利預測, 預測2023-2025 年公司收入6721.46/7645.62/8745.68 億元, 預測歸母淨利潤124.18/141.13/176.16 億元,對應EPS 0.60/0.68/0.85 元/股,對應2023 年11 月3 日3.27 元/股收盤價5.46/4.80/ 3.85xPE。維持“買入”評級。

風險提示

國際形勢發生重大變化,下游需求不及預期,系統性風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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