公司發佈2023 年三季報，前三季度業績同比下降1.21%。公司加大費用投入，大型化佈局領先。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023 年前三季度業績同比下降1.21%：公司發佈2023 年三季報，實現收入74.90 億元，同比增長18.04%；實現歸母淨利潤10.31 億元，同比減少1.21%；實現扣非淨利潤7.52 億元，同比減少22.84%。
2023Q3 公司收入向好，盈利能力略有承壓：2023Q3 公司實現營收35.75億元，同比增長58.03%，環比增長52.07%，我們認爲伴隨三季度風場建設加速，公司出貨同環比均有向好。業績方面，2023Q3 公司實現歸母淨利潤2.14 億元，同比減少12.89%，環比減少36.07%，主要原因是行業競爭加劇造成公司毛利率承壓，同時風場出售較少，造成公司盈利的下滑。
加大研發與銷售投入：2023 年前三季度，公司期間費用率同比上升0.49個百分點至20.05%，其中銷售費用率同比上升1.12 個百分點至8.66%，研發費用率同比上升0.78 個百分點至9.13%，管理費用率同比下降0.31個百分點至4.13%，財務費用率同比下降1.09 個百分點至-1.87%。我們認爲，公司在管理費用與財務費用方面持續嚴格控費增效，對應費用率呈現下降趨勢；而銷售與研發費用率的上升，主要是由於公司加大力度拓寬海上、海外市場，因此相關方面費用投入較多，受益於此，公司也在北京風能展期間推出了陸上15MW 風電機組，以及13/16MW 海上風電機組，在大兆瓦機組發展道路上再次領先。
控股股東、實際控制人及其一致行動人承諾不減持：公司控股股東、實控人梁穩根先生及其一致行動人唐修國先生、向文波先生、毛中吾先生、袁金華先生、周福貴先生、易小剛先生、梁林河先生、趙想章先生、王佐春先生、黃建龍先生承諾：自2023 年10 月17 日起12 個月內，不以任何方式減持所直接持有的三一重能股份。我們認爲這一承諾展現出其對公司未來發展的信心和對公司價值的高度認可，有助於公司穩定發展。
估值
在當前股本下，結合公司三季報公司盈利情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至1.54/1.98/2.46 元（原2023-2025 年攤薄預測爲1.64/2.00/2.49 元），對應市盈率19.3/15.0/12.1 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料漲價超預期；新產品研發風險；新業務拓展不達預期；風電政策不達預期；迭代降本速度不及預期；人才流失風險。