事件描述
2023 年前三季度：營業收入4.46 億元，歸母淨利潤1.02 億元；分別同比2022 年-28.42%和-38.84%。其中，第三季度：營業收入1.27 億元，歸母淨利潤0.25 億元；分別同比2022 年-45.72%和-68.27%。
事件評論
收入端，單三季度，就業需求並未如期顯著改善，導致公司招生、畢業生就業率等現實情況不容樂觀，單季度收入同比-45.72%，環比-28.66%。行業層面，勞動經濟學會就業促進專業委員會2023 年三季度就業形勢分析會認爲，第三季度，部分地區和行業面臨困難，再加上受國際貿易、外部環境、需求不足等影響，經濟與就業下行壓力依然存在。自今年8 月份開始，全國青年人等分年齡段的城鎮調查失業率暫停發佈。中國青年就業壓力進一步凸顯。具體看各行業就業冷暖情況，智聯招聘發佈的《2023 年三季度人才市場熱點快報》顯示，旅遊業招聘職位數同比增長28.3%，排名各行業之首；其次是新能源、美容/保健/養生，招聘職位數同比增速均超20%；此外汽車零部件、酒店/民宿招聘職位數同比增長均超12%；互聯網、IT 行業招聘職位數增速未能躋身前列。市場需求疲弱，公司畢業生就業率遲遲未能修復到疫前同期水平，新招生壓力仍在，導致三季度收入下行。展望四季度，根據公司當前合同負債仍處於環比下行通道的現實，需求端拐點尚需耐心等待。
成本端持續壓縮，但堅持研發投入以謀長遠發展，收入體量收縮效應下，盈利能力短期承壓。單三季度，公司堅持逆勢優化運營成本費用，營業成本同比-27.28%，環比-1.35%，銷售費用同比-31.72%，環比-15.67%，管理費用同比-12.48%，環比-8.88%，但在研發方面堅持投入，把握市場熱點，迭代課程內容，爲需求拐點的到來做好準備工作，研發費用環比+6.50%。儘管公司降本控費卓有成效，但在收入體量收縮效應下，毛利率同比-13.00pct，環比-14.20pct，期間費用率同比+12.15pct，環比+8.70pct，壓制了盈利能力。
教研打磨持續，內容運營發力。供給端，公司教研爲基底色不改，2023 年14 本教材入選“十四五”職業教育國家規劃教材、再創新高，年內在對信息技術人才需求風向把握的基礎上推出架構師、集成電路與機器人應用開發課程，與此同時結合ChatGPT 熱點加大社媒內容運營力度、聲量迅速放大。展望後續，需求走弱環境中AIGC 相關崗位招聘景氣自2023 年初以來逆勢上升，領先行業的教研能力與迭代速度爲把握結構性機遇奠定基礎。
維持“買入”評級。公司深耕IT 職業技術培訓行業，宏觀環境影響下需求端短期壓力不掩行業“新興產業人才缺口擴張+從業技能更新汰換”中長期增長邏輯，AIGC 亦帶來結構性機遇。下行週期出清加速，領先行業的教研體系實力與口碑獲客效率支撐下份額有望進一步提升；費用管控與內容運營能力沉澱，業績修復或只待需求端景氣順週期觸底回升。預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.67、2.25、2.77 億，維持“買入”評級。
風險提示
1、IT 人才需求修復不及預期；
2、線上參與者競爭顯著加劇。