事件描述
公司發佈2023 年三季報，實現收入19.0 億元（同比-5.7%），實現歸屬淨利潤2.0 億元（同比-17.7%），實現歸屬扣非淨利潤1.9 億元（同比-15.3%）。其中Q3 單季度實現收入6.5 億元（同比+3.6%，環比+8.5%），歸屬淨利潤0.66 億元（同比+18.7%，環比+11.4%），實現歸屬扣非淨利潤0.62 億元（同比+12.2%，環比+9.2%）。
事件評論
脂肪胺、有機溶劑價格上漲，脂肪胺銷量短期下滑。根據百川盈孚，2023Q3，異丙胺（華東）、三乙胺、異丙醇市場均價爲12664、16649、7460 元/噸，較2023Q2 環比變化+15.8%、+14.5%、+15.4%。異丙胺價格三季度上漲，主要由於下游草甘膦景氣以及異丙胺廠商檢修影響；三乙胺價格上漲，主要由於下游VC 補庫影響。受益於異丙胺和三乙胺價格上漲，2023Q3 公司脂肪胺、有機溶劑、合成香料銷售均價爲12298、7830、33156 元/噸，分別同比變化-2.4%、-4.0%、-8.0%，環比+6.5%、+6.3%、-2.5%。2023Q3 公司脂肪胺、有機溶劑、合成香料銷量爲19943、16001、3555 噸，同比變化-23.5%、+42.6%、+5.9%，環比變化-18.7%、-0.9%、+13.3%，其中脂肪胺銷量下滑明顯。
由於主要產品價格上漲，2023Q3 公司銷售毛利率爲26.2%（同比+4.8%，環比+3.6%），銷售淨利率爲12.1%（同比+1.1%，環比+0.4%）。2023Q3 公司期間費用率爲11.4%（同比+3.1%，環比+1.2%）
公司在建項目穩步推進。公司大洋基地中試、6000 噸阻燃劑擴建項目、10 萬噸異丙胺智能化改造項目、寧夏新化香料項目、寧夏新化含膦新材料項目等重大項目按照計劃有序推進。在鹽湖提鋰領域，公司與鹽湖股份、藍科鋰業，三方簽訂了沉鋰母液高效分離（萃取法）工業化試驗項目，該項目已於7 月初順利投產，已經試車成功並做出合格產品。在鋰電回收領域，公司與江蘇耀寧新能源有限公司、上海添乾諮詢管理合夥企業就有關在建德市共同出資成立合資公司用以開展鋰電池資源回收相關事宜達成一致。
爲進一步推進公司戰略發展，提升公司行業地位，拓展上下游產業領域，公司通過控股子公司浙江新耀循環科技有限公司實施廢舊極片及電池資源循環利用項目，新化持有51%股權。投資金額及來源：本項目計劃總投資6 億元（最終以實際投資金額爲準）。資金來源爲自有資金、母公司借款和融資（包括但不限於銀行項目貸等）。建設規模及內容爲廢舊極片及電池資源循環利用項目含生產裝置、輔助生產裝置及服務性設施等。一期項目爲1 萬噸廢舊電池LFP 極片，二期項目爲4 萬噸廢舊電池LFP 黑粉。項目分兩期建設，一期項目建設週期預計12 個月，二期項目建設週期預計18 個月（最終以實際建設情況爲準）。
公司原有主業爲脂肪胺和有機溶劑，隨着公司香精香料規劃產能逐步投放，並在鹽湖提鋰、鋰電回收進一步拓寬渠道，公司成長空間廣闊。預計公司2023-2025 年歸屬淨利潤分別爲2.7、4.0 和5.2 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、項目進展不及預期；
2、下游需求不及預期。