投资建议：公司瞄准艾滋病、炎症等重大疾病领域，以未被满足临床需求为导向，致力于创新药研发。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入3.35/4.62/6.14 亿元，归母净利润-0.74/0.17/1.13 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。事件：公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現營收 3.02 億元（+124.91%），歸母淨利潤-0.32 億元，扣非歸母淨利潤-0.46 億；23Q3 實現收入0.63 億元（+4.17%），歸母淨利潤-0.23 億元，扣非歸母淨利潤-0.23 億元。
積極推動核心在研管線進度：截止2023Q3，公司取得艾諾米替片（轉換治療經治獲得病毒抑制的HIV-1 感染者）與進口原研藥物整合酶抑制劑艾考恩丙替片頭對頭Ⅲ期臨床研究結果。臨床研究數據顯示，艾諾米替片對於經治獲得病毒抑制的HIV-1 感染者可以持久維持病毒抑制且有效性相當，肝臟和腎臟安全性方面相當，而在血脂、體重及尿酸等心血管代謝安全性指標方面具有優勢。公司正在進行向國家藥品監督管理局藥品審評中心遞交新適應症上市許可申請的準備工作。公司將在不斷積累中國高等級循證醫學證據的基礎上，繼續推動含艾諾韋林方案（艾諾韋林片、艾諾米替片）的覆蓋和放量。
強化人才隊伍建設，聘任多位高級管理人員：截止2023Q3，公司陸續引入包括分管HIV 創新藥商業化領域高級副總裁、市場總監、財務總監、HR 總監等多位業務能力紮實、經驗豐富的營銷及管理人才，公司新管理團隊已調整就位；同時公司通過推出新一期股票激勵計劃，充分激勵市場營銷在內的優秀核心員工努力完成各項關鍵任務，與企業共同成長。下一階段以實現盈利和業績可持續增長爲首要目標，持續完善治理結構，規範運作，履行社會責任。
投資建議：公司瞄準艾滋病、炎症等重大疾病領域，以未被滿足臨床需求爲導向，致力於創新藥研發。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入3.35/4.62/6.14 億元，歸母淨利潤-0.74/0.17/1.13 億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：銷售不及預期；臨床進度不及預期；政策波動風險。