事件:
2023 年10 月30 日，生物股份發佈2023 年三季報：2023 年前三季度，公司實現營業收入12.19 億元，同比增長9.98%，歸母淨利潤2.88 億元，同比增長37.24%。2023Q3，公司實現營業收入5.34 億元，同比增長14.52%，歸母淨利潤1.54 億元，同比增長46.38%。
投資要點:
三季度業績持續增長，盈利能力大幅提升。今年三季度公司營業收入和歸母淨利潤同比均實現較快增長。毛利率和淨利率同比分別大幅提升7.12 和6.79 個百分點。公司前三季度經營業績和盈利能力提升主要得益於新產品推廣及解決方案營銷能力提升。
堅持研發驅動，重磅產品取得新進展。2023 年前三季度，公司累計投入研發費用1.09 億元，同比增長23.42%。公司布魯氏菌病活疫苗（Rev.1 株）於9 月份取得新獸藥證書。該產品所用毒株源自“世界動物衛生組織（OIE）”標準毒株，填補了國內該類疫苗產品空白。
牛結節性皮膚病滅活疫苗（NMG 株，懸浮培養）已通過應急評價，公司正按相關規定開展臨時生產文號的申請工作。該產品爲我國重大動物疫病應急處置所需的獸藥，應用前景廣闊。
多路線開展非洲豬瘟疫苗研發。公司依託P3 實驗室，同時開展亞單位疫苗、mRNA 疫苗、基因缺失疫苗多條技術路線的研究。其中，公司與中國科學院生物物理研究所等單位聯合研發的非洲豬瘟亞單位疫苗正在應急評價當中，目前正按照農業農村部相關要求進行科研與實驗活動。
盈利預測和投資評級：由於公司三季度業績維持較快增長，我們調整公司2023-2025 年營業收入預測至17.14 億元、20.20 億元、24.19億元，同比增長12.15%、17.84%、19.75%。對應歸母淨利潤3.45億元、4.18 億元、5.32 億元，同比增長63.84%、21.12%、27.27%。
對應當前股價PE 分別爲31 倍、25 倍、20 倍。基於公司經營業績持續向好，在研產品取得新進展，維持“買入”評級。
風險提示：畜禽價格大幅下降風險、重大動物疫病風險、非洲豬瘟亞單位疫苗推進不及預期、行業競爭加劇、產品研發及產品質量風險、盈利能力下降。