投資要點
週五（11 月3 日）有一家科創板上市公司“康希通信”詢價。
康希通信（688653.SH）：公司是一家採用Fabless 經營模式的射頻前端芯片設計企業，主要從事Wi-Fi 射頻前端芯片及模組的研發、設計及銷售。公司2020-2022年分別實現營業收入0.81 億元/3.42 億元/4.20 億元， YOY 依次爲183.88%/321.07%/22.90%,三年營業收入的年複合增速144.92%；實現歸母淨利潤-0.55 億元/0.14 億元/0.20 億元，YOY 依次爲23.97%/125.07%/49.62%。最新報告期，2023H1 公司實現營業收入1.70 億元，同比下降16.15%，歸母淨利潤0.03億元，同比下降74.77%。根據初步預測，公司預計2023 年1-9 月歸屬於母公司股東淨利潤爲126.66 萬元至168.87 萬元，較上年同期變動-92.77%至-90.36%。
投資亮點：1、公司是國內Wi-Fi FEM 領域重要參與者，產品已在國際市場獲得一定認可，有望受益於物聯網發展帶動的無線連接設備規模增長，以及較爲廣闊的國產化空間；同時，公司是國內較早實現Wi-Fi 6 FEM 量產的企業之一，有望受益於連接性能顯著優於前代的Wi-Fi 6 的份額提升。1）公司於2014 年創立，是國內較早從事Wi-Fi 射頻前端芯片設計的企業之一，根據公司招股書，公開資料顯示公司Wi-Fi FEM 銷售規模在境內廠商中居於領先；此外，公司多款Wi-Fi FEM 產品通過高通、瑞昱等多家國際知名Wi-Fi主芯片（SoC）廠商的技術認證並納入其發佈的無線路由器產品配置方案的參考設計。作爲重要的無線連接技術之一，物聯網發展有望帶動Wi-Fi 連接設備數量增長；而公司所處的Wi-Fi FEM 領域仍由境外廠商佔據主導地位，國產化替代空間較大。2）相比於前代標準，Wi-Fi 6 在傳輸速率、傳輸容量、時延等上有較爲顯著的提升，因此市場份額有望迎來快速上升，根據TSR 預測，Wi-Fi 6 佔Wi-Fi 終端出貨比例有望從2021 年的14%上升至2026 年的47%，相應出貨量或從約6 億臺上升至24 億臺。作爲較早實現Wi-Fi 6 FEM量產及規模化應用的、且相關產品在線性度、工作效率等主要性能指標上與境外頭部廠商同類產品基本相當的國產廠商，康希通信有望較好受益於Wi-Fi 6 標準的持續推廣。2、公司主要聯合創始人爲具有半導體國際大廠任職經歷的海歸專家，產業經驗豐富；此外，公司獲得產業資本的較好支持。
1）公司聯合創始人爲現任公司董事長的PING PENG 先生、現任董事、副總經理的趙奐先生及彭宇紅女士。其中， PING PENG 先生曾任AMP 、TycoElectronics 的微波器件研發工程師、富士康科技集團北美無線事業部研發總監，趙奐先生曾任Anadigics、VT-Silicon、RF Micro Devices、RFaxis等企業的射頻集成電路工程師，具備豐富的射頻芯片企業經營管理及研發經驗。2）公司獲得產業資本的較好支持，從發行前股本情況來看，英特爾中國全資子公司英特爾（成都）持有公司3.52%的股權，中網投及中移基金分別擁有公司2.27%的股權。3、公司擬進一步拓展Wi-Fi FEM 在智能手機的應用，預計明年有望完成手機Wi-Fi FEM 的研發及產品化。作爲Wi-Fi 的主要應用場景之一，移動設備佔據了Wi-Fi 設備35%以上的市場份額（TSR 2021 年數據），在鞏固產品現階段主要應用領域（網絡通信設備及物聯網終端設備）的同時，公司正積極拓展智能手機領域的產品應用；根據公司招股書在研項目信息顯示，公司正在推進“手機Wi-Fi FEM 的研發及產品化”項目，旨在研發Wi-Fi 6/7 FEM，該項目歷時三年，公司預計將於2024 年完成；此外，公司募投項目之一“新一代Wi-Fi 射頻前端芯片研發及產業化項目”亦明確將進一步加大在智能手機Wi-Fi 應用領域的拓展，有望貢獻新的業務增長點。
同行業上市公司對比：綜合考慮行業分類、產品功能與應用領域等維度，選取卓勝微、慧智微、唯捷創芯、艾爲電子作爲康希通信的可比公司；從上述可比公司來看，行業平均收入（TTM）規模爲17.93 億元，可比PS-TTM（算術平均）爲15.31X，銷售毛利率爲31.89%；相較而言，公司的營收規模及銷售毛利率均低於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。