完成归母净利润1.42 亿元，同比下降42.20%。完成扣非归母净利润1.23亿元，同比下降47.57%。事件:
2023 年10 月30 日永泰運發佈2023 年三季度報告：
2023 年前三季度，公司實現營業收入18.43 億元，同比下降23.57%。
完成歸母淨利潤1.42 億元，同比下降42.20%。完成扣非歸母淨利潤1.23億元，同比下降47.57%。
其中公司2023Q3 實現營業收入6.4 億元，同比下降15.39%，環比下降5.20%。完成歸母淨利潤0.39 億元，同比下降63.82%，環比下降40.45%。
完成扣非歸母淨利潤0.38 億元，同比下降64.34%，環比下降20.30%。
投資要點:
操作箱量快速增長，匯兌虧損拖累公司業績
2023Q3 公司業務量繼續保持快速增長，三季度總操作箱量爲7.12萬TEU，同比增加38.52%，環比增加8.7%，其中跨境化工物流供應鏈服務實現操作箱量3.88 萬TEU，同比增加17.58%，環比增加10.86%；倉儲堆存服務實現操作箱量1.71 萬TEU，同比增加44.92%，環比增加19.58%；道路運輸服務實現操作箱量1.53 萬TEU，同比增加131.82%，環比下降5.56%。公司業務量的快速增長，有效的平抑了國際海運集裝箱運價波動帶來的收入波動，2023Q3 公司實現營業收入6.40 億元，同比下降15.39%，遠低於同期海運集裝箱運價的下降幅度。但公司Q3 匯兌收益爲-262.16 萬元，環比Q2 下降2608 萬元，該因素導致公司Q3 實現歸母淨利潤0.39億元，同比下降63.82%，環比下降40.45%，利潤端承壓。
商業模式快速複製，業績有望持續修復
永泰運自上市後加快了對稀缺的臨港危險品倉庫的整合，商業模式快速複製。公司新收併購的天津瀚諾威（已更名爲永泰運（天津））、紹興長潤、青島港倉庫建築面積共計53953.47 平方米，已超過公司上市前的47934.11 平方米。隨着新產能的逐步釋放，公司的業務量有望迎來較大增幅。9 月29 日公司發佈關於變更經營範圍並完成工商變更登記的公告，公司經營範圍新增農藥批發及農藥零售，經營品類不斷增加。公司拓區域、擴品類邏輯持續兌現。進入下半年，國際海運集裝箱運價總體保持穩定並略有回升，10 月27 日SCFI 指數爲 1012.60，較上月同期上漲14.18%。公司未來單箱收入有望大體保持穩定。向後展望，量增價穩，永泰運業績有望持續修復。
龍頭有望受益“消費升級”，持續看好公司成長空間目前化工物流行業正處在“消費升級”的階段，這主要體現在監管趨嚴帶來的合規化需求增加、綜合型化工企業逐漸剝離自有化工物流業務，對第三方化工物流需求不斷提升。永泰運作爲華東地區危險品供應鏈的領先者有望持續獲益。同時我國已經成爲全球最大的化學品生產國和消費國，長期供應鏈複雜程度也處於全球前列，複雜的供應鏈體系是第三方企業成長的沃土，持續看好公司成長空間。
盈利預測和投資評級 基於宏觀經濟影響及公司產能投放的節奏，我們調整了盈利預測，預計永泰運2023-2025 年營業收入分別爲25.56 億元、34.27 億元與41.78 億元，歸母淨利潤分別爲1.90 億元、2.52 億元與3.19 億元，對應PE 分別爲19.18 倍、14.44 倍與11.39 倍。公司業績受匯兌收益影響較大，股價也因此有較大幅度的調整，當前市值對應的PE 爲19.18 倍。考慮到公司業務量快速發展，業績有望快速修復，維持“買入”評級。
風險提示 需求不及預期、生產事故、整合併購不及預期、測算誤差、重大政策變動、海外市場風險及匯率風險
