维持增持评级。考 虑信用减值和资产减值损失，市场推广和研发投入加大，下调2023~2025 年EPS 预测至0.64/0.97/1.16 元（原为0.80/1.08/1.38 元），参考可比公司估值，维持目标价18.40 元，对应2024 年PE 19 X，维持增持评级。本報告導讀：
資產減值損失準備拖累利潤，公司加速加快代理產品和直銷業務調整，自主常規試劑穩健增長，流水線推廣順利，未來試劑增量可期。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考 慮信用減值和資產減值損失，市場推廣和研發投入加大，下調2023~2025 年EPS 預測至0.64/0.97/1.16 元（原爲0.80/1.08/1.38 元），參考可比公司估值，維持目標價18.40 元，對應2024 年PE 19 X，維持增持評級。
減值損失拖累利潤，業績符合預期。公司2023 年Q1-3 實現收入22.15 億元（-22.19%），歸母淨利潤2.69 億元（-55.27%），扣非歸母淨利潤2.75 億元（-54.38%）; 其中Q3 實現收7.34 億元（-21.58%），歸母淨利潤0.94 億元（-51.84%），扣非歸母淨利潤0.97 億元（-52.35%）。Q1-3 市場需求變化導致分子診斷產品收入下降98.71%，計提各項資產減值準備共計0.73億元，業績基本符合預期。
產品結構優化，自主常規試劑穩健增長。公司加速加快代理產品和直銷業務調整，提升自主產品銷售佔比和自主產品市場佔有率。Q1-3 自主產品常規試劑銷售收入12.55 億元（+9.69%），收入佔比提升至63.93%。預計免疫試劑穩健增長，生化試劑銷售平穩，臨檢試劑快速增長。同時提升經營效率，Q1-3 應收賬款收款與經營活動現金流量淨額有所改善。
流水線順利推廣，試劑增量可期。公司大力推進全實驗室智能化檢驗分析流水線產品的市場推廣並協同各平台單機的終端裝機，Q1-3 生免和血液流水線出庫262 條，流水線協同單機達成自主產品大型儀器出庫 2585臺（條），鋪入終端市場的儀器將陸續帶來試劑銷量的持續增長。
風險提示：新產品研發和銷售低於預期；集採政策不確定
