2023Q1-3 公司销售、管理、研发费用率分别为37.90%、19.90%、28.34%，同比+22.92、+12.04、+16.63 pp，其中Q3 销售、管理、研发费用率分别为34.34%、19.09%、24.97%，同比+13.62、+9.04、+8.50 pp，因去年同期新冠业务基数高，公司收入下滑导致费用率提升；从金额看，公司前三季度期间费用7.33 亿元，同比下降6.81%，费用得到有效管控。随着新冠业务高基数、部分存货减值等因素影响消除，公司业务回归增长趋势，盈利能力有望持续改善。事件：
公司發佈2023 年三季報。2023 年前三季度公司實現營業收入8.69 億元，同比下降62.29%；歸母淨利潤虧損0.76 億元，同比下降110.19%；扣非歸母淨利潤虧損1.39 億元，同比下降119.95%。其中Q3 實現營收2.98億元，同比下降56.48%，環比增長10.94%；歸母淨利潤470 萬元，環比扭虧。業績符合預期。
費用支出有效改善，公司迎來盈利拐點
2023Q1-3 公司銷售、管理、研發費用率分別爲37.90%、19.90%、28.34%，同比+22.92、+12.04、+16.63 pp，其中Q3 銷售、管理、研發費用率分別爲34.34%、19.09%、24.97%，同比+13.62、+9.04、+8.50 pp，因去年同期新冠業務基數高，公司收入下滑導致費用率提升；從金額看，公司前三季度期間費用7.33 億元，同比下降6.81%，費用得到有效管控。隨着新冠業務高基數、部分存貨減值等因素影響消除，公司業務回歸增長趨勢，盈利能力有望持續改善。
新興業務持續拓展，推動收入持續增長
公司聚焦生命科學、體外診斷、生物醫藥三大領域，並積極圍繞主營業務產業鏈上下游延伸細分業務，新產品進展順利，如生命科學領域基因測序、細胞蛋白、耗材儀器等產品線持續上新，實現試劑、耗材、設備商業閉環；診斷領域拓展自免腦炎系列、阿爾茨海默症系列及其他心腦血管檢測創新型指標等產品。新業務拓展有望推動公司常規業務持續增長；同時今年8月公司發佈的股權激勵計劃也彰顯管理層對公司中長期發展的信心。
盈利預測、估值與評級
參考股權激勵目標以及公司常規業務增長情況，我們預計2023-2025 年公司營業收入分別爲12.63/15.90/20.02 億元， 同比增速分別爲-64.60%/25.86%/25.89%，歸母淨利潤分別爲0.14/2.40/3.79 億元，同比增速分別爲-97.58%/1569%/57.90%，對應PE 分別爲869/52/33 倍。鑑於公司是國內佈局完善的生命科學服務龍頭，人員精簡後業績有望釋放，建議持續關注。
風險提示：
市場競爭加劇風險；新業務拓展不及預期風險；新產品研發失敗風險
