事件：公司发布2023 年三季报，前三季度公司实现营业收入8.05 亿元，同比增长36.78%；归母净利润1.13 亿元，同比增长15.69%；扣非归母净利润1.21 亿元，同比增长26.30%。

收入快速增长，毛利率波动扰动利润。分季度看，2023Q3 营收约2.82 亿元（+28.44%），归母约2959 万元（同比-23.82%），扣非约2914 万元（同比-21.50%）。

我们预计收入增速快于利润主要系：①公司下游药物分子砌块、科学试剂细分市场需求较好，同时公司产品广度和深度不断提升所致；②毛利率波动：公司整体毛利率40.23%（-4.63pp）下降带来净利率13.99%（-2.67pp）波动所致。

管理能力持续稳健，销售费用率稳步下降。费用率方面，2023Q1-Q3 销售费用8854万元（+36.19%），费用率11.00%、同比下降0.05pp。管理费用7135 万元（+40.34%），费用率8.86%、同比提升0.22pp。研发费用4114 万元（+25.77%），费用率5.11%、同比下降0.45pp，财务费用-3044 万元（-86.41%），费用率-3.78%、同比下降1.01pp。

盈利预测与投资建议：考虑到公司业务需求强劲，但毛利率略有波动，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年营业收入分别为11.28 亿元、15.30 亿元、20.42 亿元（调整前2023-2025 年约11.28 亿元、15.30 亿元、20.42 亿元），增速分别为35.31%、35.57%、33.47%；归母净利润分别为1.75 亿元、2.33 亿元、3.12 亿元（调整前2023-2025 年约2.02 亿元、2.70 亿元、3.53 亿元），增速分别为20.12%、33.03%、33.65%，2023-2025 年对应PE 估值分别为35、26、19 倍。考虑到公司所处赛道发展空间广阔，公司未来有望通过新品开拓叠加海外扩展带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级。

风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、核心技术人员流失风险、毛利率下降的风险、汇率风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险。