事件：
公司發佈2023 年前三季度業績。2023 年前三季度公司完成營收280.97 億元，同比減少7.00%；完成歸母淨利潤63.79 億元，同比增長18.95%。
點評
公司總裝機已達32.8GW，前三季度電量同比增長8%截至9 月底，公司總裝機約32.8 吉瓦，其中風電26.8 吉瓦，火電1.9 吉瓦，其他可再生能源4.2 吉瓦。從今年前三季度來看，我國風電利用小時同比提高了49 小時，而光伏下降了45 小時。綜合來看，前三季度公司完成發電量555 億千瓦時，同比增長7.87%，其中，風電發電量447 億千瓦時，同比增長6.17%；火電發電量76 億千瓦時，同比減少4.76%；其他可再生能源發電量32 億千瓦時，同比增長136.43%。
公司盈利能力提升，前三季度歸母淨利同比提高19%2023 年前三季度公司完成營收280.97 億元，同比減少7.00%，其中，風電分部（不含特許權服務收入）208.57 億元，同比增加3.53%；火電分部62.14億元，同比減少34.17%；其他分部10.25 億元，同比增長68.48%。前三季度公司經營利潤率約39.69%，同比提高了4 個百分點，我們認爲或系風電利用小時提高、煤價下降等。此外，公司財務費用淨額同比降低了14.4%至25.11 億元。綜合來看，前三季度公司實現歸母淨利潤63.79 億元，同比增長18.95%。
公司新能源資源儲備充足，裝機有望加速擴張
公司項目儲備充足，上半年新簽訂開發協議29.34 吉瓦，同比增加77.94%，其中風電15.32 吉瓦、光伏14.02 吉瓦，均位於資源較好地區；上半年累計取得開發指標4.01 吉瓦，其中通過平競價取得開發指標3.07 吉瓦，包括風電1.58 吉瓦，光伏1.49 吉瓦。目前組件價格已有所回落，同時《風電場改造升級和退役管理辦法》今年6 月已正式印發，公司老舊風電場改造及新項目建設均有望加速。
盈利預測與估值
考慮到公司三季度業績、新增裝機容量及目前項目儲備情況，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲82、93、106 億元，對應PE 爲7、6、5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下行的風險；電價下調的風險；政策執行不及預期的風險；行業競爭過於激烈的風險；補貼持續拖欠的風險；公司開發項目不達預期的風險等