業績總結：2023年前三季度，公司實現營業收入109.8 億元，同比增長14.4%；實現歸母淨利潤3.6 億元，同比增長35.8%；扣非歸母淨利潤3.4億元，同比增長38%。其中三季度公司實現營收41.8 億元，同比增長22.9%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比增長35.3%；扣非歸母淨利潤1.1 億元，同比增長32%。
盈利能力有所提升，費用率管控良好。2023 年前三季度公司毛利率/淨利率分別爲11.3%/3.7%，同比增長0.1pp/0.7pp； 2023Q3 毛利率/淨利率分別爲11%/3.4%，同比增長0.5pp/0.6pp，主要系扁電磁線業務銷售規模快速增長帶來規模效應所致。費用方面，2023 前三季度銷售/管理/財務費用率分別爲1.9%/4.6%/0.2%，同比下降0.2pp/0.3pp/0.2pp，公司費用率端管控良好。
電磁線業務高增勢延續，電網需求高景氣打開成長空間。根據湖南電線電纜協會數據，2023 年前三季度，公司電磁線業務實現營收同比增長24%，淨利潤同比增長33%，扁電磁線出貨5.2萬噸，同比增長25%，主要系電力能源結構調整及電力投資加大，輸變電變壓器用電磁線需求增大所致。國內：截止2023 年三季度末，公司已參與扎魯特-青州、渝鄂、閩粵、荊門-長沙-武漢、川渝、張北、隴東、寧夏等多條特高壓線路，未來有望隨電磁線業務放量提高盈利能力。
海外：公司除向“一帶一路”項目提供線纜和扁電磁線產品之外，亦與歐美變壓器頭部廠商展開合作，有望持續受益海外變壓器需求提升，海外業務的開拓有望打開公司新增長曲線。
產能釋放夯實龍頭地位，電車業務有望起量。截止2023 三季度末，公司新能源汽車電機專用電磁線一期項目已實現年產7000 噸產能目標；二期項目2023Q2已部分投產，一、二期產能合計達2萬噸/年；三期項目計劃新增104 條成品專業生產線和多工序配套單元，將於2024 年和2025 年分批建成投產，全面達產後，合計產能達5 萬噸/年。公司爲全球扁電磁線龍頭，伴隨產能釋放，電車業務有望斬獲更多訂單。此外，2023 年前三季度，公司電纜業務營收同比增長13%，淨利潤同比增長45%。電纜業務下游應用廣泛，涵蓋智能電網、工業裝備配套、軌道交通（高鐵、地鐵、磁懸浮）、新能源汽車（車內高壓線纜、充電樁）等，公司業務規模有望持續擴大。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年營收分別爲151.6 億元、180 億元、205.2 億元，未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲37%/30.6%/22.2%。公司下游新能源佔比逐步提升，受益需求高景氣公司電磁線業務有望迎高增。考慮到公司電車扁線龍頭地位，以及新基地產能釋放，維持“持有”評級。
風險提示：電力電纜行業競爭加劇，帶來線纜產品價格下滑的風險；原材料價格上漲的風險；新能源車用扁線電機需求不及預期的風險；在建產能建成及達產進度或不及預期的風險。