23Q1-3 毛利率74.8%同增0.2pct，净利率22.4%同增0.6pct23Q3 收入5.98 億，同減3.3%，歸母淨利1.07 億，同減13.5%。
公司23Q1-3 收入18.46 億，同增7.4%，23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速6.10億（yoy+2.3%）/6.37 億（yoy+26.5%）/5.98 億（yoy-3.3%）；23Q1-3 歸母淨利4.14 億，同增10.2%，23Q1/Q2/Q3 歸母淨利潤及同比增速1.64 億（yoy+9.34%）/1.42 億（yoy+40.3%）/1.07 億（yoy-13.5%）。
其中，1）分品牌來看，DAZZLE 品牌23Q1-3 收入9.9 億元，同增5.4%，毛利率76.1%，同增0.3pct；DIAMOND DAZZLE 品牌23Q1-3 收入1.0 億元，同減10.1%，毛利率78.6%，同增0.3pct；d'zzit 品牌23Q1-3 收入7.2 億元，同增12.4%，毛利率72.6%，與上期基本持平；RAZZLE 品牌23Q1-3 收入0.3億元，同增37.9%，毛利率78.7%，同減0.8pct。2）分渠道來看，線上電商23Q1-3 收入2.8 億元，同增32.3%，毛利率79.1%，同增3.1pct；線下直營23Q1-3 收入7.9 億元，同增9.3%，毛利率79.1%，同減0.3pct；線下經銷23Q1-3 收入7.7 億元，同減1.2%，毛利率69.0%，同減1.0pct。
23Q1-3 毛利率74.8%同增0.2pct，淨利率22.4%同增0.6pct
23Q1-3 銷售費用率38.4%，同減1.3pct；管理費用率（包含研發費用率）10.2%，同增0.2pct；財務費用率-2.8%，同減0.5pct。另外23Q1-3 經營活動產生的現金流量淨額變動+36.03%，主要系銷售商品收到的現金增加。
線上渠道聚焦年輕化趨勢，全渠道運營賦能會員服務
DAZZLE 品牌加速完成線上渠道的調整升級。天貓旗艦店新品佔比及折扣率均有明顯優化，具有品牌DNA 商品銷售及年輕高質量用戶佔比穩步提升。
下半年，品牌將與各核心平台展開更加深度的營銷合作，擴大品牌影響力。
公司於2023 年8 月推出全渠道CRM 項目，旨在打通線上線下渠道會員數據、統一會員體驗、優化會員權益，爲線上線下消費者提供更優質的服務和一體化的體驗，樹立高品質品牌形象。
零售終端方面，目前公司共擁有1086 家。1）公司23Q1-3 直營門店淨減少20 家，截至23 年三季度末，擁有直營門店292 家，其中DAZZLE 品牌門店129 家，DIAMOND DAZZLE 品牌門店16 家，d'zzit 品牌門店127 家，RAZZLE 品牌門店20 家；2）公司23Q1-3 經銷門店淨減少17 家，截至23年三季度末，擁有經銷門店794 家，其中DAZZLE 品牌門店446 家，DIAMONDDAZZLE 品牌門店6 家，d'zzit 品牌門店342 家。
品牌影響力持續拓展，數智化發展賦能供應鏈
公司營銷創新再次實現破圈，通過與16 位達人互動演繹、品牌解讀、線下探店等創新方式進行全矩陣宣發，全網話題聲量超2 億，曝光觸達超1.2億，整體互動量超558 萬。公司持續深化供應鏈業務改革，穩步實現供應鏈體系數字化轉型，完善採購生產管理模塊，強化對生產質量的把控及效率提升。同時，公司實現了研發工藝階段的功能線上化，確保內部與供應商信息流同步的及時性和完整性。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司已完全實現消費者數字化運營的智能基建應用，深化了供應鏈業務數字化能力，完善了商品前後端的銜接，爲管理層提供數據洞察及智能決策支持。此外，公司率先搭建消費者數字運營體系並不斷對其優化，實現了對消費者差異化、精細化運營，明確了不同品牌的運營人群及營銷優先級。
考慮到公司業績（23Q3 收入5.98 億，同減3.3%，歸母淨利1.07 億，同減13.5%），因此調整盈利預測。我們預計公司23-25 年歸母淨利5.12/5.75/6.56億元（前值分別爲5.92/7.04/7.94 億元），EPS 分別爲1.07/1.21/1.38 元/股，對應PE 爲13/12/10x。
風險提示：品牌形象受損的風險；宏觀經濟等因素引致業績下滑的風險；經銷商管理及穩定合作的風險。
