事件：公司發佈2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營收4.15 億元，同比增長6.95%；實現歸母淨利潤5360 萬元，同比下滑16.16%；實現扣非後歸母淨利潤4736 萬元，同比下滑18.00%。2023Q3，公司單季度實現營收1.69億元，同比增長21.57%，環比增長11.61%；實現歸母淨利潤2689 萬元，同比增長6.67%，環比增長13.52%。
點評：
乘用汽車塗料快速放量，23Q3 公司業績持續改善。23 年前三季度，公司塗料產品在高端消費電子領域實現營收3.4 億元，同比增長1.54%；在乘用汽車領域實現營收6657 萬元，同比增長32.17%。其中，23Q3 公司在高端消費電子領域和乘用汽車領域分別實現營收1.4 億元和2663 萬元，分別同比增長20.06%和23.25%。受益於兩大領域塗料產品銷售額的持續攀升，23Q3 公司業績得以進一步改善。毛利率方面，23Q3 公司毛利率爲51.59%，環比提升0.3pct，較23Q1提升6.36pct。另外，公司緊密圍繞乘用汽車、特種裝備等新型領域有序開展各項戰略資源投入與佈局，2023 年前三季度公司研發投入達6191 萬元，佔營收比重達15.40%。
擬發行可轉債募集6.2 億元資金，持續提升塗料產品供應能力。23 年7 月，公司發佈《向不特定對象發行可轉換公司債券預案》。公司擬發行可轉債募集不超過6.2 億元資金，用於“汽車塗料及特種樹脂項目（一期）”（總投資額5.94億元，擬投入募集資金4.42 億元）和補充流動資金（擬投入募集資金）。23 年3 月，公司與攸縣人民政府簽訂《投資合同》。公司擬在湖南省攸縣高新技術產業開發區範圍內興建汽車塗料建設項目，項目將分兩期進行建設，總投資約爲20 億元。根據公司規劃，在不考慮上述項目的前提下，至24 年6 月，公司產品合計產能可達到23000 噸/年。上述項目的建設將進一步提升公司遠期的產品供應能力，助力公司長遠發展。
盈利預測、估值與評級：受益於在乘用汽車領域的快速增長和在高端消費電子領域的穩步提升，23Q3 公司業績持續改善。我們維持公司盈利預測，預計2023至2025 年公司歸母淨利潤分別爲0.94、1.12、1.38 億元，維持公司“增持”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，下游需求不及預期，新產品研發風險，客戶導入風險。