公告摘要：公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營收3.68 億元，同比增長3.11%，歸母淨利潤1.01 億元，同比增長23.82%，扣非後歸母淨利潤0.81 億元，同比增長1.
17%。
業績短期增速放緩，盈利能力維持較高水平。單季度看，公司23Q3 營收1.25 億元，同比及環比下降7.43%、2.5%，歸母淨利潤0.27 億元，同比下降16.5%，環比基本持平，扣非後歸母淨利潤0.26 億元，同比及環比下降13.04%、6.38%。我們認爲公司單季度業績略有下滑主要由於受宏觀環境影響，工控連接器業務景氣度仍然偏弱，新客戶新項目導入進度放緩，汽車及新能源等新興業務仍保持較好增長。前三季度綜合毛利率42.15%，同比下降0.64pct，淨利率27.76%，同比提高4.79pct，扣非淨利率21.
99%，同比略降0.42pct，Q3 單季度毛利率41.94%，同比及環比下降0.28pct、0.67pct，淨利率21.9%，同比下降1.86pct，環比增長0.4pct，扣非淨利率21.15%，同比下降1.36pct，環比下降0.88pct。整體來看受益產品及客戶結構優化，期間費用管控良好，公司盈利能力維持較高水平，隨着宏觀環境回暖，客戶及拓展放量，業績增速有望修復。公司近期公告回購方案，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分股份用於後期實施員工持股計劃或股權激勵計劃，回購資金總額不低於3000 萬元（含）且不超過6000 萬元（含），回購股份價格不超過70.00 元/股（含）,回購股份約爲42.86 萬股至85.71 萬股，約佔公司已發行總股本的比例爲0.39%至0.78%。
本土工控連接器龍頭，汽車+新能源加速拓展。海外廠商憑藉長期積累的技術和客戶壁壘主導連接器行業，工業、汽車及新能源連接器目前國產化率較低，下游汽車電動智能化、工業自動化等創新趨勢帶來的增量機會正在重塑競爭格局，隨着自主品牌崛起並尋求供應鏈安全與降本增效，本土連接器廠商迎來發展良機。公司爲國內稀缺工控連接器優質供應商，已覆蓋匯川技術、臺達電子等工控設備及元器件廠商，西門子、施耐德等導入順利，積極拓展海外市場，產品方面已有工業機器人相關連接器量產，有望延伸人形機器人應用，打開成長空間。汽車方面以三電系統連接器爲主要產品，重點部署前端感知（雷達、高速攝像頭）連接器、智能駕駛高頻高速連接器等，已批量供貨客戶包括比亞迪等新能源車廠、伊控動力等Tier1 以及部分工程用車廠商，同時加大客戶開發力度，已實現向賽力斯間接供應中低壓板端連接器，高速高頻類產品正在對接。新能源方面目前產品主要應用於太陽能及風能逆變系統，佈局戶儲、商儲及充電應用場景，形成光儲充全方位覆蓋，助力中長期發展。
技術持續更新迭代，完善國內外產能佈局。公司堅持產品研發和創新驅動經營策略，設置電子連接器技術研發中心和模具研發和加工中心作爲專門研發機構以開展產品研發工作，23 年前三季度研發費用4923 萬元，同比增長14.93%，佔營收比重13.39%，已掌握小間距浮動式板對板連接器、小間距高頻高速板對板連接器、模組化集成式連接器等高性能專業型連接器產品的核心技術並廣泛應用於三大領域重點產品，部分型號產品已達到或接近國際一流廠商同等技術水平。公司具備精密模具設計、開發、精密衝壓及注塑成型、自動化加工及檢測等全流程精密製造體系，有效保證產品精度和質量穩定性，同時根據產品設計結構、連接方式、功能特性等不同特點形成平台化產品體系，將客戶定製化需求與產品平台化生產結合，實現降本增效。產能方面，國內東莞總部預計23Q4 陸續投入使用，崑山工廠正在開展新一輪擴建擴容，預計2024 年底投產，海外泰國生產基地正在履行政府相關審批手續，投產後有望更好滿足國際客戶採購需求，提升整體抗風險能力。
投資建議：公司是國內工控連接器龍頭，汽車及新能源拓展順利，產品及客戶不斷豐 富，下游應用高景氣及連接器國產替代趨勢下，業績有望迎來快速增長。考慮短期需求波動，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年淨利潤分別爲1.47 億/2.05 億/2.74 億元（原預測值爲1.71 億/2.32 億/3.11 億元），EPS 分別爲1.33 元/1.87 元/2.49 元，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格上漲和供應風險；行業競爭加劇風險；技術迭代風險；國際宏觀經濟政治形勢波動風險。