事件：公司發佈2023 年三季報：23Q1-3 實現收入128.13 億，同比增長6.55%；歸母淨利6.86 億，同比增長1.26%；扣非利潤6.79 億，同比增長4.85%。
23Q1-3 業績符合預期，Q3 利潤端短期波動，：23 前三季度公司實現收入128.13億，同比增長6.55%；歸母淨利6.86 億，同比增長1.26%；扣非利潤6.79 億，同比增長4.85%。23Q3 公司實現收入41.37 億，同比上升1.89%；歸母淨利潤1.81 億，同比下降30.02%；扣非利潤1.74 億，同比下降30.33%。
佈局大健康產業，非藥品產品營收快速增長。公司佈局大健康產業，積極對在營品類進行調整，增加包括美妝、個護、嬰幼兒配方乳粉、功效性藥食同源性食品及大健康屬性的日化家清類等產品，進一步拓展公司的業務範圍，提高公司的市場競爭力。2023Q3 公司非藥品類實現營業收入12.31 億元（同比+7.64%），其中美妝及個護業務實現銷售2.5 億元（同比+19.58%）。
新零售業務+直營門店同步拓展，線上線下賦能銷售。線上方面，以O2O 業務爲主線，公司佈局電商新零售業務。23 前三季度，公司新零售總銷售額爲5.99 億元，其中O2O 業務完成銷售4.83 億元。線下方面，公司積極拓展直營門店網絡，2023Q3 末擁有直營門店10008 家，較年初門店數量淨增802 家。其中慢病門店1,231 家，特病門店329 家，雙通道資格門店213 家，門診統籌門店735 家。
盈利預測與估值建議：考慮到行業集中度提升疊加處方外流加速，公司業績增長快，估值相對較低，預計公司23-25 年利潤分別爲10.2/12.1/14.2 億元，維持“買入”評級。
風險提示： 門店擴張不及預期；處方外流不及預期；行業監管風險。