蘭州銀行深耕蘭州，領跑全省，業務轉型提速，資負擴表穩健，息差表現穩定，風險穩步出清中。
事項：蘭州銀行發佈2023 年三季報，2023 年前三季度營業收入和歸母淨利潤分別同比+9.78%/+9.98%；不良率1.70%，環比持平。
盈利增速延續，撥備計提強化。公司2023 年前三季度歸母淨利潤同比+9.98%（上半年同比+15.68%），盈利要素拆分來看：1）營收進一步增長，前三季度營業收入同比+9.78%（上半年同比+8.96%），主要受益於穩健擴表下淨息收入的增長以及市場波動下公允價值變動損益的提增；2）成本支出穩健，前三季度成本收入比環比微升0.19pct 至28.70%，費用控制維持穩健；3）撥備強化，處置加速，前三季度資產減值損失同比+7.79%（上半年同比+20.15%），伴隨營收向好，公司強化了處置力度，資產質量有望提升。
資負擴表穩健，息差表現穩定。公司2023 年前三季度利息淨收入同比+6.35%（上半年爲+7.86%）。1）信貸投放穩健，三季度單季公司總資產環比-0.59%（二季度環比-0.17%），貸款總額環比+0.28%（二季度環比+3.20%），金融投資環比-4.43%（二季度環比-0.08%），公司信貸投放穩健，交易性金融資產有所壓降。2）三季度息差較爲穩定，披露口徑下，前三季度淨息差1.50%，環比下行1bp（上半年環比-7bps），公司季度定價管控發力，息差表現較爲穩定。
非息收入穩中有進，其它非息季度走強。公司前三季度非息收入同比+20.12%（上半年同比+12.16%）。1）支出提增下，中收延續下行，前三季度手續費及佣金淨收入同比-10.53%（上半年同比-3.33%），其中手續費收入端增長穩健，支出端結算等業務手續費有所提增。2）其他非息收入進一步走強，前三季度同比+27.52%（上半年同比+15.97%），主要受益於金融資產買賣帶來的投資收益的增長，及市場波動下持倉交易性金融資產公允價值的抬升。
資產質量向好，撥備安全墊穩健。公司三季度末不良率1.70%，環比持平，關注貸款率環比下行0.25pct 至5.10%，資產質量持續穩中向好運行。撥備方面，公司前三季度資產減值計提同比+7.79%（上半年同比+20.15%），維持強化態勢；三季度末撥備覆蓋率環比小幅下行1.50pcts 至195.46%，維持穩健水準。
風險因素：宏觀經濟增速大幅下滑，銀行資產質量超預期惡化；區域經濟景氣度大幅波動；公司戰略推進不及預期；監管與行業政策的超預期變化。
投資建議：蘭州銀行深耕蘭州，領跑全省，業務轉型提速，資負擴表穩健，息差表現穩定，風險穩步出清中。考慮到公司年初以來經營的穩健態勢，我們調整公司2023/24 年EPS 預測至0.33/0.35 元（原預測0.30/0.31 元），新增2025年EPS 爲0.38 元，當前A 股股價對應2023 年0.51x PB。