10 月26 日，藍色光標發佈2023 年3 季度業績報告，23Q3 實現營收143.2 億元，同比增長45.2%，單季度營收再創新高，實現歸母淨利潤0.03 億元，同比-86.5%，扣非歸母淨利0.6 億元，同比-12.0%。受非經常性項目和減值損失影響，公司利潤端承壓。
23Q3 單季度營收再創新高，出海業務增長強勁。23 年Q3 公司實現營收143.2 億元，同比+45.2%，2023 年前三季度，藍色光標實現營業收入363.1 億元，同比增加36.7%，已接近去年全年的總營收366.8 億元，爲公司全年業績增長提供了穩固的基本盤。公司出海業務增長強勁，23 年上半年出海廣告投放158.7 億元，同比增長32.6%。三季度，出海業務持續發力成就了高速增長和規模化效應，中國品牌加速全球佈局，經營潛力進一步釋放，實現快速增長，展現出良好的復甦增長態勢。23Q3 公司毛利率3.0%，同比下降0.5pct，我們認爲公司毛利率下降或與公司收入結構變化有關，公司毛利率相對較低的出海業務三季度實現快速增長。
持續增加研發投入，受非經常項目和減值損失影響，利潤端承壓。公司23Q3 費用率整體保持相對穩定，銷售/管理/研發費用率分別爲1.5%/0.9%/0.2%，分別同比持平/下降0.3pct/增加0.1pct，公司持續加大研發投入，23Q3 研發費用0.2 億，同比增長137.6%。
利潤端，23Q3 公司實現歸母淨利潤0.03 億元，同比-86.5%，扣非歸母淨利0.6 億元，同比-12.0%。公司非經常性損益影響利潤，23Q3 公司公允價值變動損失0.6 億。同時，23Q3 公司資產減值損失/信用減值損失總額爲0.26 億也對利潤端造成不利影響。
23 年三季度末應收賬款增速低於前三季度營收同比增速，經營性現金流同比改善。23年三季度末公司應收賬款賬面餘額99.0 億元，與22 年末相比增長35.4%，增速低於23 年前三季度營業收入的同比增速。經營活動現金流同比大幅改善，23 年Q3 公司經營活動現金流量淨流入1.7 億，同比增長329.6%，經營活動現金流量淨額與營收收入比值爲1.2%，同比提升0.77pct。
All in AI 戰略重塑AIGC 與藍色光標，營銷行業模型“Blue AI”加速降本增效。基於AI?戰略佈局，依託深厚的營銷和研發技術積累，今年9 月，藍色光標發佈了營銷行業模型“Blue AI”，接入微軟雲、百度、智譜AI 等多家TOP 合作伙伴，並在藍色光標內部全員展開應用。作爲營銷領域領先落地的行業模型，Blue AI 不僅將改變傳統營銷作業方式，加速降本增效，更將推動AI 時代營銷行業的資產建設和沉澱。目前，藍色光標基本實現100%全工種、全員使用AI，整體業務提效超35%。尤其是出海業務，基本可實現600%-800%的效率提升。
元宇宙“人貨場”生態完備，藍色宇宙發佈沉浸式探索體驗廠牌MakeMake。藍色宇宙圍繞人、貨、場，全面佈局虛擬現實、Web3.0 和AIGC 三大業務板塊。在虛擬現實層面，專注虛擬IP 運營、虛擬內容製作，及打造裸眼3D/VR/AR。Web3.0 層面，以MEME 爲基礎，探索區塊鏈在營銷領域的應用和落地；在AIGC 層面，推出藍標智播、分身有術兩款SaaS 產品，專注生成型AI 技術在營銷場景的落地。10 月23 日，藍色宇宙正式發佈沉浸式探索體驗廠牌MakeMake，基於在元宇宙業務的深耕實踐和內容能力的核心基因優勢，聚焦全球IP 的發掘及出品，圍繞引入、開發、發行、運營進行戰略佈局。
盈利預測：我們預計2023-2025 年營業收入分別爲464.19/515.25/566.77 億，歸母淨利潤爲3.14/4.92/5.98 億元，分別對應56.2/35.9/29.5 倍市盈率。
風險提示：宏觀經濟變化及行業監管對廣告投放影響，廣告主投放意願不確定性，新業務拓展進度不達預期，商譽減值風險，AI 業務不及預期。