事件描述
公司發佈2023 年三季度報，報告期內實現營業收入49.55 億元，同比+39.78%，歸母淨利潤15.01 億元，同比+39.11%，加權平均ROE 爲4.48%，同比增加0.87pct。
事件點評
自營提振業績，輕資產業務環比改善。2023 年前三季度公司經紀、投行、資管、利息淨收入、自營業務分別實現收入9.01、5.49、11.80、3.99、14.10億元，同比分別減少1.25%、增加62.13%、增加11.83%、減少30.91%、增加9499.50%。自營業務爲業績增長的主要驅動力。Q3 公司各項業務收入分別爲3.23、2.30、4.80、1.43、1.68 億元，環比分別變化+6.57%、+38.46%、+24.23%、-0.10%、-68.34%，經紀、投資、資管環比均有所改善。
投行大量引入團隊，IPO 高速增長。公司深耕浙江，緊抓“鳳凰計劃2.0”機遇，大量引入團隊，致力於打造一流投行，截至2023 年10 月29 日，註冊保薦代理人81 人，其中2023 年新註冊20 人，佔比達24.67%。受益於投行團隊的引入，公司股債融資規模大幅增長。1）股權融資：截至2023 年10月29 日，公司股權融資規模1107.26 億元，同比增長89.09%。IPO 規模27.83億元，同比增長220.62%，市場份額達0.84%，同比增長0.65pct。2）債權融資：截至2023 年10 月29 日，債權融資規模1084.77 億元，同比增長91.41%。
3）項目儲備：受827 政策影響，IPO 階段性放緩，公司扣終止、中止項目儲備4 單，行業排名第22。
聚焦機構化改革，財富管理路徑清晰。公司財富管理轉型路徑清晰。資金資產端協同發力。1）資產管理：財通資管逐步構建“一主雙翼”業務版圖，夯實主動管理能力，積極開展資產證券化業務及資本市場服務滿足客戶投融資需求，實現資金及資產端的協同。截至2023 年10 月29 日，公司資管規模1004.03 億元，行業排名第3（券商資管排名）。同時公司旗下參股公司永安期貨、永安國富、財通基金在衍生品、基金定增等方面具備差異化競爭優勢。2）財富管理：公司聚焦機構化改革，加強科技賦能，拓展互聯網渠道，構建機構客戶經理體系，通過差異化佣金算法策略實行櫃台差異化佣金設置。利用投顧、投研、種子基金、員工持股計劃多元化提升對機構客戶的服務能力。
自營彈性較強，長股投貢獻穩定收益。1）2023 前三季度公司自營業務中，投資淨收益、聯營合營企業投資收益、公允價值變動淨收益分別爲7.09、3.89、10.90 億元，公允價值變動淨收益爲主要彈性來源，較去年同期扭虧 15.43 億元。2）公司公允價值變動收益主要來源於長期股權投資中財通基金、浙商資產、永安期貨三家參股公司的利潤貢獻，2023 年前三季度，長股投收益佔淨利潤的25.94%。
投資建議
公司深耕浙江，服務浙商，區域賦能力度較大，隨着公司投行業務的穩步推進及財富管理的積極轉型，2023 年-2025 年分別實現營業收入65.61 億元、78.47 億元、91.40 億元。歸母淨利潤21.54 億元、28.08億元和34.85 億元， 增長41.98% 、30.35% 和24.11% ； PB 分別爲1.06/0.92/0.81，維持“買入-A”評級。
風險提示
金融市場大幅波動，業務推進不及預期，公司出現較大風險事件。