23 年前三季度综合毛利率达17.2%，同比+3.3 pcts，归母净利率6.2%，同比+2.6pcts。23Q3 公司销售费用率1.3%，管理费用率2.7%，研发费用率5.1%，单季度研发费用达到1.2 亿元，财务费用率1.0%。投資要點
公司發佈2023 年三季報，2023 年前三個季度營收65.0 億元，同比+51.8%，歸母淨利潤4.0 億元，同比+163.1%。
23Q3 營收24.5 億元，同比+30.3%，環比+14.6%，歸母淨利潤2.0 億元，同比+88.9%，環比+105.4%；毛利率20.0%，環比+3.1 pcts，歸母淨利率8.2%，環比+3.6pcts，23Q3 毛利率與歸母淨利率環比小幅上升。
23 年前三季度綜合毛利率達17.2%，同比+3.3 pcts，歸母淨利率6.2%，同比+2.6pcts。23Q3 公司銷售費用率1.3%，管理費用率2.7%，研發費用率5.1%，單季度研發費用達到1.2 億元，財務費用率1.0%。
改性塑料作爲公司基本盤，隨着新能源汽車滲透率的提升，國產改性塑料佔比也在提升，已成爲比亞迪、賽力斯、廣汽埃安等車企的材料供應商，預計公司的市場份額將進一步提升。儲能業務產能增速加快，海四達目前有3GWh三元圓柱電池產能、1GWh 方型鐵鋰產能、1.3GWh 鈉/鋰電池共線產能；啓東儲能基地和珠海基地共計在建 10GWh 方型電池產能，預計將於 2024 年初實現投產，產能快速提升助力公司開拓更多儲能市場。LCP 業務公司已有16年研發經驗，公司具備LCP 樹脂合成、改性、薄膜、纖維技術及量產能力，2023 年公司先後與光莆股份、友維聚合、蘇州維信達成戰略合作，LCP 業務將成爲儲能業務後公司新的業績增長板塊，推動公司整體營收規模進一步提升。
盈利預測與投資建議：公司23Q3 業績超預期，儲能和LCP 業務將共同推動公司營收規模進一步提升。考慮儲能市場競爭壓力增大，下調公司23 年及24 年盈利預期，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲6.71、8.96、12.89億元，對應公司11 月2 日收盤價13.55 元，PE 分別爲22.5、16.8、11.7 倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期、產能擴建及投放速度不及預期、原材料價格波動及供應風險、LCP 業務拓展不及預期。
