事項：
公司發佈2023 年三季度報告：
1）2023Q1-3：公司實現營業收入4.52 億元，同比+13.76%；毛利率44.72%，同比+1.02pct；歸母/扣非歸母淨利潤1.01/0.99 億元，同比+1.24%/2.99%；
2）2023Q3：公司實現營業收入1.64 億元，同比/環比+13.15%/+11.15%；毛利率42.90%，同比/環比+3.35pct/-2.23pct；歸母淨利潤2952 萬元，同比/環比+1.03%/-10.49%；扣非歸母淨利潤2871 萬元，同比/環比+1.32%/-10.80%。
評論：
營收端持續改善，新興業務百花齊放。2023 年前三季度，公司實現營業收入4.52 億元，同比增長13.76%，主要系：新興業務正處於快速發展階段，收入驅動力逐漸多元化。其中：1）以超聲波燃氣表及其模塊爲主的智慧計量業務銷售收入同比增長634.28%；2）以超聲波氧氣傳感器爲主的醫療健康傳感器業務銷售收入同比增長178.06%；3）以工業安全、冷媒泄露爲主的安全監控業務銷售收入同比增長117.46%；4）以氣體分析儀器、高溫氣體傳感器爲主的環境監測業務銷售收入同比增長76.99%。隨着後續市場需求端逐步復甦，公司傳統空品業務有望觸底反彈，銷售端或重回增長勢頭。
利潤端穩步恢復，高研發投入助力長期發展。2023 前三季度，公司實現歸母/扣非歸母淨利潤1.01/0.99 億元，同比+1.24%/2.99%，整體保持平穩態勢，利潤增速低於營收，主要系：1）爲加大新產品的研發投入，公司研發費用同比增長28.23%；2）爲加大市場開拓力度，公司營銷體系人才隊伍壯大，國內外廣告、差旅費和展會費有所增加，公司銷售費用同比增長19.96%；3）嘉善園區開業投產，人工、折舊等投入增加，公司管理費用同比增長26.45%。隨着公司持續高強度的研發投入，新品落地或將加速，長期業績增長動能強勁。
股權激勵彰顯長期發展信心，“1+4”發展戰略持續推進。公司於近日公佈2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬向167 名激勵對象授予166.2 萬股限制性股票和41.5 萬股預留限制性股票（合計約佔公告時總股本的 2.97%）。本激勵業績考覈目標爲以2022 年營收爲基數，2023-2026 年營收增長率分別不低於15.00%、32.25%、52.09%、74.90%，對應收入6.92/7.96/9.16/10.53 億，該業績考覈指標是結合公司現狀、未來戰略規劃以及行業的發展等因素綜合考慮而制定，一方面有助於提升公司競爭能力以及調動員工的工作積極性，另一方面聚焦公司未來發展戰略方向，穩定經營目標的實現。當前公司“1+4”發展戰略初顯成效，隨着核心氣體傳感器和氣體分析儀器市場的逐步回暖，智慧計量、高溫氣體傳感器、醫療健康和低碳熱工等新興業務的導入、放量，銷售收入和利潤有望穩步高增。
投資建議：考慮國內外空氣淨化器市場庫存堆積，新需求減緩的影響，基於23年三季報，我們下修2023-2025 年公司歸母淨利潤預測爲1.57/2.56/3.49 億元（原值爲1.97/2.97/4.10 億元），對應2022-2024 年EPS 爲2.25/3.65/4.98 元（原值爲2.82/4.25/5.86 元）。給予2024 年25 倍PE，對應目標價爲91 元，維持“強推”評級。
風險提示：下游空淨產品需求景氣不及預期，燃氣表業務國內拓展不及預期。