同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22 年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22 年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22 年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23 年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3 单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。事項：
公司發佈2023 年三季度報告，23 年前三季度累計實現營業收入15.2 億，同比+4.1%，歸母淨利0.6 億，同比-3.9%，扣非歸母淨利0.5 億，同比-21.6%；Q3單季實現營收4.6 億，同比-38%，環比-31%，歸母淨利0.1 億，同比-77%，環比-65%，單季度扣非歸母淨利0.1 億，同比-77%，環比-67%。
評論：
同比去年，傳統油氣鑽採設備業務不景氣導致業績短期承壓。公司22 年油氣鑽採設備業務尚有盈利，同時22 年度完成成都道森、美國道森等部分子公司的剝離（22 年仍有部分並表），剩餘油氣鑽採設備業務業績23 年因行業不景氣而下滑，因此在財務上，公司Q3 單季營收與利潤同比有較大下滑。公司10月公告擬出售蘇州道森鑽採設備有限公司100%股權，將繼續推進低效資產剝離，向新能源高端裝備轉型。
電解銅箔設備訂單飽滿，但確收週期導致Q3 利潤貢獻有限。公司電解銅箔設備訂單飽滿，截至Q3 末，公司合同負債11.6 億，環比增長1 億，存貨15 億，環比增長1 億。我們認爲主要是下游客戶建設進度短期影響公司確認收入節奏，按行業慣例，預計公司電解銅箔設備有望在Q4 大幅收入確認。
隨着客戶打樣測試結果出爐，真空鍍膜設備意向訂單有望加速轉化。公司子公司洪田科技4 月發佈首臺幹法複合銅箔磁控濺射一體機，7 月與深圳漢嵙簽訂首批訂單合同，9 月獲得大客戶諾德股份1.8 億訂單。洪田科技設備的幹法一步法工藝具備高良率、產品性能好的優勢，我們預計隨着公司首批設備打樣測試結果出來後，公司現有意向訂單有望加速轉化成正式訂單。
投資建議：公司爲電解銅箔設備龍頭，訂單飽滿，業績短期因收入確認週期有波動，但我們對公司全年預期不變；此外，公司複合集流體真空鍍膜設備推廣順利，有望打造公司第二增長曲線。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤至2.0/5.1/6.8 億元，對應EPS 分別爲0.94/2.45/3.27 元，參考可比公司，給予24年業績18 倍PE，對應目標價至44.1 元，維持“強推”評級。
風險提示：下游擴產需求不及預期；新產品研發或推廣進度不及預期；原材料漲價削弱盈利水平；核心零部件短缺風險。
