事件：公司發佈2023 年三季度報告，2023 前三季度實現營收40.35 億元，同比+8.79%；實現歸母淨利潤3.59 億元，同比-9.30%；實現扣非後歸母淨利潤2.81 億元，同比-7.59%。
業績階段性承壓，盈利能力有所下降
2023Q3 單季度實現營收11.58 億元，同比-5.43%；實現歸母淨利潤4721.96萬元，同比-54.53%；實現扣非後歸母淨利潤2907.63 萬元，同比-58.53%。
公司淨利潤下降原因可歸結爲因北斗導航、衛星通信、無人系統等新領域研發投入及其他期間費用同比增加，以及部分產品合同交付節奏放緩所致。
毛利率費用率方面，公司前三季度銷售毛利率達到33.75%，同比-1.66pct；其中Q3 單季度毛利率33.20%，同比+2.19pct，環比-1.85pct。公司前三季度銷售期間費用率25.02%，與去年同期持平，銷售/管理/研發/財務費用率分別增加0.12/0.33/-0.43/-0.01pct。
定增資金將投向北斗+衛星+無人業務，資金實力得以提升公司募集資金18.6 億元，將投向“北斗+5G”通導融合研發產業化項目、衛星互聯網研發暨天樞研發中心建設項目及天騰無人信息產業基地項目。
公司控股股東廣州無線電集團及其全資子公司平雲產投合計認購發行數量的26.02%（保持發行前後持有上市公司股份比例不變）。此外，中國移動全資子公司中移資本、兵器集團旗下的北斗七星股權投資基金、航天科技旗下的國華衛星應用產業基金、保利集團旗下的保利防務股權投資以及廣州市國資廣州產投等投資者成爲本次發行對象。
中國移動投資公司戰略入股，北斗領域強強聯合海格通信在北斗導航、無線通信領域均處於行業領先地位。戰略投資海格通信，是中移動加快攻關“5G+北斗”，佈局空天地一體、衛星互聯網的關鍵舉措。中國移動上海產業研究院等集團業務部門及專業公司與海格通信在高精度定位、車載終端、授時服務器、單北斗終端等多領域已開展業務合作，積極推進產投協同。
投資建議：由於部分產品合同交付節奏放緩導致三季度業績承壓，我們下調23-25 年歸母淨利潤7.97/9.41/10.93 億元至6.76/8.08/9.81 億元，對應PE 分別爲39/33/27 倍，維持“增持”評級。
風險提示：合同執行進度慢於預期，北斗應用發展慢於預期，技術研發風險、市場競爭超預期風險，合作內容及實施推進存在不確定性。