2023Q3 单季度公司实现营业收入4.95 亿元，同比下降10.6%；归母净利润-1.09 亿元，同比下降181.56%；扣非归母净利润-1.15 亿元，同比下降107.04%。利润有所下降主要原因为公司合同周期与订单结构变动影响了收入确认的节奏，同时财务费用增加所致。事件：
公司發佈2023 年三季度報告，前三季度公司實現營業收入12.07 億元，同比下降13.04%；歸母淨利潤-5.24 億元，同比下降105.39%；扣非歸母淨利潤-5.45 億元，同比下降95.35%。
點評：
2023Q3 單季度公司實現營業收入4.95 億元，同比下降10.6%；歸母淨利潤-1.09 億元，同比下降181.56%；扣非歸母淨利潤-1.15 億元，同比下降107.04%。利潤有所下降主要原因爲公司合同週期與訂單結構變動影響了收入確認的節奏，同時財務費用增加所致。
收入確認減緩和財務費用加大，爲公司利潤下滑主要原因。從收入看，受限於外部市場環境和客戶資金情況，公司的合同執行週期有所拉長；且服務合同額佔比有所提升，導致部分訂單確認爲收入的週期變長。從費用看，由於利息收入減少，公司前三季度財務費用同比增長255.64%。此外，公司銷售費用6.22 億，同比增長8.98%；研發費用4.55 億，同比增長5.71%。
聚焦核心業務市場，突破重點客戶。公司維持運營商、頭部金融等重點行業訂單的穩健增長。分行業看，公司與運營商開展雲安全合作，以最大份額中標中國電信天翼雲安全原子能力採購項目。公司金融行業數據安全合規諮詢評估等產品在國有大行、股份制銀行以及頭部城商行均有落地。在政府客戶中，公司着重落地創新模式，T-ONE Cloud 智安雲中標多地行業主管單位安全監管及商業化運營合作場景。
創新安全服務能力，多方向實現破冰。公司聚焦提升安全交付率和自動化能力，新發布的自動化滲透測試服務收入增長迅速；攻擊面管理服條中標上海農商行等關基單位，併成功破冰海外市場。智能網聯汽車領域，今年發佈智能網聯汽車安全體系諮詢、威脅分析與風險評估、安全測試用力設計三項服務，助力車聯網業務快速增長。
盈利預測與估值分析：
考慮公司前三季度業績承壓以及下游需求不及預期，我們下調此前盈利預測，預計公司23-25 年營收26.82/30.85/36.04 億元（原預測23-24 年分別爲39.13/48.92 億元），歸母淨利潤1.77/2.91/3.82 億元（原預測23-24 年分別爲4.66/6.37 億元），考慮公司創新佈局加速、聚焦可信業務市場，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、下游需求可能不及預期、技術發展不及預期
