事件：
10 月31 日公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營業總收入70.90億，同比增長-10.29%；歸母淨利潤-3.28 億元，同比增長-260.9%。
第三季度營業收28.90 億元，同比-4.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-4891.34 萬元，同比-148.57%。
車載光學放量+消費電子回暖，公司業績環比改善：
公司產品廣泛應用於手機、汽車、無人機等下游領域，是高清廣角鏡頭的全球領先企業，2023 年受宏觀經濟波動影響，市場競爭格局趨於激烈、產品價格下降，公司傳統觸顯業務、手機模組業績承壓。公司着力拓展汽車電子、智能駕駛領域業務，重點發展車載顯示等高附加值產品，持續優化手機鏡頭和手機影像模組的產品結構。半年報披露，車載方面，公司繼續加大與海外車企 T公司的合作，深化與 Mobileye、Nvidia 等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司的戰略合作， 擴大車載鏡頭在歐美知名汽車電子廠商 Aptiv、Valeo、Magna 等的市場佔有率。公司重視與地平線、百度等國內高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在蔚來、比亞迪、 吉利等國內知名終端車廠的合作。手機業務方面，公司繼續保持與華勤、聞泰、龍旗等重要手機 ODM 客戶的合作，供貨手機廠商中興、 聯想等。公司利用模造玻璃鏡片和棱鏡的技術優勢，積極開發和出貨玻塑混合鏡頭和影像模組、潛望式鏡頭和影像模組， 提高高像素鏡頭和影像模組、 OIS 光學防抖影像模組的佔比。隨車載業務放量和消費電子逐步回暖，公司三季度營業收入28.9 億元，環比增長28.9%，歸母淨利潤-0.49 億，環比二季度經營改善。
海內外業務佈局穩步推進，產品結構不斷升級：
公司持續推動傳統業務轉型，採取“集中資源加快發展光學產業、多種方式穩健發展顯示產業、積極投資培育新業務新產業”的發展戰略，積極優化產品佈局、用戶結構。車載業務方面，公司不斷升級產品，目前車載攝像頭產品分辨率涵蓋 1M—8M，在 AR/VR 產業領域，公司依託多年沉澱的光學技術優勢,擁有成熟的如幾何光波導、衍射光波導、摺疊光路鏡頭等關鍵核心技術。觸控業務方面，公司向車載屏等領域轉型，車載國際化戰略深度推進，公告披露，公司擬與墨西哥單位Prodensa 合作建立北美工廠，有望縮短北美客戶交付週期、獲取更多海外市場份額。
投資建議：我們預計公司2023 年~2025 年收入分別爲104.34 億元、123.08 億元、150.09 億元，歸母淨利潤分別爲-0.52 億元、2.51 億元、5.57 億元，給予2024 年54 倍市盈率，對應12 個月目標價12.69 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：行業景氣度不及預期；產品開發不及預期；市場開拓不及預期，對外投資進展不及預期。