“中药为主、中西并重”，提高公司竞争实力。公司坚持 “中药为主、中西并重”的产品布局策略，构建中药、化药、生物药齐同并进、全面出新的产品格局。同时，公司持续关注现有产品的二次开发，“689 技术”标准研究等，确保产品的质量均一稳定、临床疗效确切，进一步提升产品临床价值。事件：珍寶島發佈2023 年三季報。2023 年前三季度實現營業總收入34.32億元（同比+3.49%），歸母淨利潤4.76 億元（同比+210.05%），扣非歸母淨利潤1.96 億元（同比+106.55%）。2023 年Q3 實現營業總收入8.45億元（同比+0.9%），歸母淨利潤1.32 億元（同比+254%），扣非歸母淨利潤1.24 億元（同比+201.31%）。扣非歸母淨利潤大幅提升，主要是：
1）公司積極推進中藥材貿易業務變革、新產品上量；2）公司優化整合產品銷售結構，改善盈利能力。
盈利能力大幅提升，期間費用率基本維持穩定。2023 年Q3 公司毛利率爲50.16%，同比提高33.29pct，環比提高38.21pct，Q3 毛利率提高主要是公司根據市場需求，積極調整了製藥工業產品銷售結構，高毛利的產品佔比較大所致；淨利率爲15.58%，環比提高7.02pct。銷售費用率爲17.18%，同比微增0.75pct，環比提高1.63pct；管理費用率爲8.56%，同比微降0.77pct，環比微增0.46pct；研發費用率爲2.73%，同比提高0.72pct，環比提高1.78pct。
“中藥爲主、中西並重”，提高公司競爭實力。公司堅持 “中藥爲主、中西並重”的產品佈局策略，構建中藥、化藥、生物藥齊同並進、全面出新的產品格局。同時，公司持續關注現有產品的二次開發，“689 技術”標準研究等，確保產品的質量均一穩定、臨床療效確切，進一步提升產品臨床價值。
此外，公藥材貿易業務競爭力進一步提升，中藥材商品交易中心通過“平台+實體”，“線上+線下”一體化運營，運用“六統一”的商業模式，依託“N+50”的道地產區資源覆蓋，實現中藥材全產業鏈的佈局，前三季度中藥材貿易收入實現17.75 億元，毛利率提高至18.25%，隨着產地佈局以及中藥材戰略儲備經營的規模擴大，我們看好公司業務向好發展。
盈利預測及投資評級：預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲6.16 億元、7.81 億元、9.55 億元，同比增速分別爲232%、26.9%、22.2%，對應 PE分別爲20X/16X/13X，維持“買入”評級。
風險提示：新藥研發不及預期；藥品集採風險；中藥材貿易風險；銷售不及預期風險。
