渤海銀行2023 年上半年穩步推進戰略轉型，持續調整業務結構，優化業務佈局，審慎應對風險，總體經營表現穩步向好。
事項：渤海銀行發佈2023 年中報，上半年實現營業收入130.83 億元，歸母淨利潤40.99 億元，同比分別-3.03%/-6.91%；不良貸款率較上年末上升0.08pct至1.84%。
營收和利潤降幅同步收窄。渤海銀行2023H1 營業收入同比-3.03%（2022 年同比-9.35%），歸母淨利潤同比-6.91%（2022 年同比-29.23%），盈利要素拆解來看： 1 ） 收入端， 公司2023H1 利息淨收入/ 非利息收入分別同比-17.83%/+75.52%，淨息端增長放緩主要受生息資產規模和息差共同下降影響；非息端投資業務收入增長亮眼。2）支出端，公司2023H1 成本收入比38.69%，同比+4.84pct，公司費用支出有所增加。3）撥備端，公司2023H1 計提資產減值損失同比-16.11%，其中貸款信用減值損失同比-22.47 億元，投資信用減值損失同比+14.82 億元，
資產負債規模穩步增長。1）資產負債規模穩步增長：2023H1 末公司總資產、總負債較上年末分別+1.87%/+1.73% （ 2022H1 末較上年末分別+5.01%/+5.18%），其中貸款、存款較上年末分別-0.23%/+6.98%（2022H1 末較上年末分別+3.33%/+4.73%），雖然貸款增長放緩，但金融投資快速發展帶動了資產規模增長，存款增長保持樂觀。2）息差跟隨行業下降：2023H1 公司淨息差1.21%，同比-34bps，其中生息資產收益率、計息負債成本率同比分別-12bps/+13bps。
手續費收入增長良好，投資業務表現亮眼。1）手續費收入增長良好：公司2023H1手續費及佣金淨收入同比+23.72%，其中代理業務手續費同比+56.64%，貢獻了手續費收入增長的92%以上，主要是因爲公司大力發展財富管理業務，特別是代銷保中建業務收入同比大幅增長178.61%。2）投資業務表現亮眼：公司2023H1“交易受益+金融投資淨收益”合計同比+190.69%，公司上半年資金業務和債券業務發展良好，穩步提升投資業務受益。
資產質量夯實，風險抵補能力穩定。1）資產質量夯實：公司2023H1 末不良貸款率、關注貸款率分別1.84%/2.84%，較上年末分別+0.08pct/-0.05pct，公司按照審慎性原則，較爲充分的暴露風險，確保風險內控要求執行到位。2）風險抵補能力穩定：信貸端，2023H1 末公司撥備覆蓋率144.42%，較上年末-6.53pcts，整體保持穩定；金融投資端，公司遵循謹慎性、及時性、有效性、客觀性原則對納入減值計提範圍的金融資產進行減值準備計提，截至2023H1末，公司金融資產減值準備合計餘額378.40 億元，較上年末增加14.68 億元。
風險因素：宏觀經濟增速超預期下行，資產質量大幅惡化；淨息差水平超預期下行；穩地產政策落地不及預期；行業監管政策調整。
投資建議：轉型推進，審慎應對風險。渤海銀行2023 年上半年穩步推進戰略轉型，持續調整業務結構，優化業務佈局，審慎應對風險，總體經營表現穩步向好。考慮2023 年以來市場定價環境較爲承壓，以及明年的重定價影響，我們調整公司2023/24 年EPS 預測爲0.26 元/0.26 元（原預測0.35 元/0.37 元），新增2025 年EPS 預測爲0.28 元，當前H 股股價對應2023 年0.22xPB。