事件：公司近日發佈了2023年三季度報告。
點評：
2023Q3業績超預期增長，盈利能力同環比提升。公司是鋰電池隔膜行業領先企業，主要客戶包括寧德時代、比亞迪、中創新航、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、LG新能源、三星SDI等海內外知名鋰電池廠商。2023年前三季度實現營收22.11億元，同比增長5.64%；歸母淨利潤6.68億元，同比增長13.56%；扣非後淨利潤5.74億元，同比增長0.26%。毛利率46.64%，同比上升1.62pct。淨利率31.06%，同比上升1.74pct。其中，2023Q3實現營收8.54億元，同比增長12.61%，環比增長23.43%；歸母淨利潤2.89億元，同比增長31.23%，環比增長47.12%；扣非後淨利潤2.71億元，同比增長28.34%，環比增長89.79%。Q3毛利率47.90%，同比上升6.83pct，環比上升2.47pct。淨利率35.23%，同比上升4.76pct，環比上升6.6pct。在行業競爭加劇的背景下，公司Q3業績超預期增長。
持續加大研發投入，技術創新引領發展。公司溼法隔膜設備已迭代至第五代超級溼法線，單線產能達2.5億平方米，相比於第四代溼法線提升超2倍；幹法隔膜產線迭代至第六代產線，溼法、幹法原有單線產能均得到了大幅提高，有效降低單位產品成本。公司持續加大對新技術、新產品的研發投入，前三季度研發費用1.76億元，同比增長47.90%，研發費用率達到7.96%，同比上升2.28pct。公司於2021年開發出破膜溫度大於240℃的交聯隔膜，也開發出固態電解質複合隔膜，增強安全保護作用，爲公司培育新的利潤增長點。
積極推進全球產能佈局，提升本土化配套能力。公司持續推進全球產能建設，完善國內外生產基地佈局和產能提升，在南通、佛山、歐洲瑞典以及馬來西亞等地建設新的生產基地，提升爲下游客戶提供本土化配套的能力，加強公司海內外客戶的開拓和市場份額提升。其中馬來西亞一期項目預計建成達產後年產20億平方米溼法隔膜及配套塗覆隔膜。
投資建議：給予增持評級。預計公司2023-2025年EPS分別爲0.75元、1.00元、1.25元，對應PE分別爲21倍、15倍、12倍，給予增持評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；產品價格下跌及毛利率下滑風險；市場競爭加劇風險；新產品新技術迭代風險；原材料價格大幅波動風險。