同时，公司目前还在稳步推进包括半导体光刻胶、面板用光刻胶以及聚酰亚胺单体在内的多种电子材料建设，其中有一款高端光刻胶单体中试产品通过验证，已经销售了几百公斤，光刻胶项目预计2024 年年底可以试运行。另外公司的GMP 车间认证预计在2024 年三季度完成。完成验证后有望实现原料药的生产。综合来看，电子材料的不断丰富以及医药领域的认证通过有望推进公司成长。事件：2023 年10 月27 日，公司發佈了2023 年三季報，前三季度共實現營收9.32 億元，同比-21.61%；歸母淨利潤0.98 億元，同比-53.12%；扣非淨利潤0.87 億元，同比-56.01%。其中Q3 單季度實現營收3.16 億元，同比+8.31%，環比-7.63%；歸母淨利潤0.40 億元，同比-17.17%，環比-10.08%；扣非淨利潤0.35 億元，同比-21.19%，環比-14.37%。
液晶市場需求有所回升，Q4 新品發佈有望帶動顯示材料需求增長：公司主營業務包括液晶材料和OLED 材料，與下游消費電子產品出貨量相關性較強。根據IDC、RUNTO 統計數據，2023Q3 中國單季度手機、電視出貨量環比分別+2.05%、+1.11%，市場需求整體有所回升。而OLED 板塊由於終端消費電子市場中大尺寸電視機銷售情況較爲一般，公司氘代材料的銷售受到一定影響；除氘代材料外，OLED 板塊其他材料的營收情況有所增長。隨着華爲、蘋果、小米等廠商先後發佈新品，預計四季度消費電子產品整體出貨量有望實現環比改善，帶動公司業績回升。
三季度毛利率回升，新產品放量有望持續推動盈利能力提升：根據公司公告，三季度公司毛利率約爲37.59%，環比提高4.72 個百分點；三季度淨利率約爲12.59%，環比下滑0.34 個百分點，主要系公司研發費用等有所提升。
同時，公司目前還在穩步推進包括半導體光刻膠、面板用光刻膠以及聚酰亞胺單體在內的多種電子材料建設，其中有一款高端光刻膠單體中試產品通過驗證，已經銷售了幾百公斤，光刻膠項目預計2024 年年底可以試運行。另外公司的GMP 車間認證預計在2024 年三季度完成。完成驗證後有望實現原料藥的生產。綜合來看，電子材料的不斷豐富以及醫藥領域的認證通過有望推進公司成長。
投資建議：公司是國內顯示材料重要企業，擁有深厚的技術積累，並逐步拓展至醫藥CDMO、電子化學品領域，打造增量。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入15.00/18.70/23.13 億元，歸母淨利潤1.58/2.59/3.56 億元，對應PE分別爲28.79/17.52/12.76 倍，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期風險；產品驗證進展不及預期風險；新建項目投產時間不及預期風險
