23Q1-Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.37%/3.96%/3.82%/-0.95%（YoY-0.21/-0.28/+0.45/ +0.55pct），研发费用达到1.10 亿元（YoY+15.70%）。事件：公司發佈2023 年三季報，23Q1-Q3 實現營收28.71 億元，同比增長1.95%；實現歸母淨利潤7.15 億元，同比增長3.34%；實現扣非歸母淨利潤7.28 億元，同比增長4.27%；23Q3 實現營收9.00 億元，同比下降14.59%；實現歸母淨利潤2.23 億元，同比下降13.85%；實現扣非歸母淨利潤2.19 億元，同比下降18.13%。
Q3 收入端承壓，利潤率保持穩定：
23Q3 公司實現營收9.00 億元（YoY-14.59%，QoQ-13.69%），實現歸母淨利潤2.23 億元（YoY-13.85%，QoQ-14.02%），實現扣非歸母淨利潤2.19 億元（YoY-18.13%，QoQ-21.32%），收入及利潤端受到產品結構變化及降價因素影響；毛利率38.51% （ YoY+0.68pct ， QoQ-1.26pct），淨利率24.93%（YoY-0.06pct，QoQ-0.20pct），原材料成本回落和產線效率提升等因素使得利潤率保持在較穩定的區間內。
23Q1-Q3 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲1.37%/3.96%/3.82%/-0.95%（YoY-0.21/-0.28/+0.45/ +0.55pct），研發費用達到1.10 億元（YoY+15.70%）。
新能源需求仍是核心驅動力，綜合競爭實力持續提升：
公司連續三十五屆進入中國電子元件百強，薄膜電容規模全球領先，並積極拓展新能源汽車、光伏、風電、工控、軌道交通、家電等領域中高端客戶。公司9 月28 日在上證e 互動上披露，23H1 公司光伏及新能源汽車領域產品收入同比增速均在30%以上，目前新能源汽車訂單仍較多，但光伏產能利用率不足。展望未來，新能源市場依然是薄膜電容需求增長的核心動力。上證e 互動數據顯示，23H1 公司新能源業務比例已達到約71%（光儲33%，新能源汽車38%），佔比持續提升。公司通過技術研發、提高設備自動化水平、優化供應鏈管理、完善信息化系統建設，綜合競爭能力得到進一步提升。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年收入分別爲40.63 億元、49.68 億元、59.99 億元，歸母淨利潤分別爲10.56 億元、12.92 億元、15.57 億元。公司作爲國內薄膜電容龍頭，在新能源汽車、光伏、儲能、風電等領域仍有較大成長空間，並在技術、製造等方面不斷提升綜合實力，給予公司2023 年25 倍PE，對應目標價爲117.38 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期；光伏裝機不及預期；市場競爭加劇；原材料價格波動；匯率波動風險。
