10 月29 日，隆盛科技發佈2023 年第三季度報告：2023 第三季度實現營業收入4.52 億元，同比+52.66%；實現歸母淨利潤0.25 億元，同比-7.80%。
2023 年第三季度業績符合預期，營收穩定增長。2023 年前三季度公司實現營業收入11.87 億元，同比+47.03%；實現歸母淨利潤0.97 億元，同比+44.69%。其中，2023Q3 公司實現營業收入4.52 億元，同比+52.66%。實現歸母淨利潤0.25 億元，同比-7.80%。其中，收入增長主要受益於：1）鐵芯業務：客戶產線改建順利，產能利用率提升；2）EGR：乘用車混動車型配套開始放量；3）軍工業務擴展順利。歸母淨利潤下降主要系鐵芯業務回款延遲所致。
主要聚焦三大業務板塊，競爭力不斷增強。1）EGR 系統板塊：汽車及非道路機械配套業務增長穩定，已進入比亞迪等車企的混動車型供應鏈；天然氣噴射氣軌總成項目已獲新終端客戶定點，預計能對全年營收做出貢獻。2）馬達鐵芯板塊：客戶及產品體系進一步完善，新增弗迪動力等多客戶項目定點。3）精密零部件業務板塊：子公司微研精工主營業務不斷實現新項目量產，並依託研發流程的科學性和有序性持續擴大現有客戶合作體量以及拓展新客戶。與此同時，微研中佳擁有宇航、軍工等產品的設計加工與製造能力並已通過三級保密資格證書，產品的可靠性、穩定性能得到有效保障。
股權激勵目標積極，彰顯公司信心。限制性股票首次授予數量爲249.9 萬股，價格爲11.48 元/股，人數爲109 人。以2022 年爲基數，2023-2025 年營收增速分別爲50%/120%/180%，對應營業收入爲17.2/25.3/32.1 億元；淨利潤增速分別爲90%/200%/300%，對應淨利潤爲1.4/2.3/3.0 億元。
投資建議：考慮到產能爬坡節奏等原因，我們小幅調整2023-2025 年盈利預測，分別給予17.8/26.6/35.0 億元（原值爲21.5/31.2/40.8 億元）營業收入，同比+55%/+49%/+32%，分別給予1.6/2.3/3.2 億元（原值爲1.8/2.9/4.1 億元）歸母淨利潤，同比+106%/+48%/+38%。以2023 年10 月30 日收盤價計算，公司當前市值爲46.5 億元，對應2023-2025 年PE 分別爲29.8X、20.1X、14.5X，維持“買入”評級。
風險提示：核心客戶銷量不及預期，業務及產能拓張不及預期，匯率、關稅、原材料價格波動，客戶降價等風險。