事件：世紀天鴻發佈2023 年三季報，2023Q1-Q3 公司實現營業總收入3.69 億元，同比增長23.4%；歸母淨利潤爲0.31 億元，同比增長14.4%；扣非歸母淨利潤爲0.30 億元，同比增長23.4%。2023Q3 營收2.19 億元，同比增長22.8%；歸母淨利潤0.24 億元，同比增長19.7%；扣非歸母淨利潤爲0.25 億元，同比增長24.6%。
點評：保持教輔產品研發節奏，AI+教育產品持續迭代? 1）保持教輔產品研發節奏，夯實教研服務能力。根據世紀天鴻公衆號信息，公司全力打造新版《高考藍皮書》、《高考總複習優化設計（二輪用書）》等系列圖書上市，並加強對新課標、新教材、新高考深度創新研究，加快產品增值資源升級步伐。同時，公司積極開展教研活動，公司2023Q1-Q3 在全國組織教研服務活動500 場次，服務覆蓋23 個省份，並組織300 餘位專家教師，全力打造專業化教研專家團隊，深入教學一線挖掘需求。
2）AI+教育產品持續迭代，加速上線可期。世紀天鴻公衆號信息顯示，小鴻助教3.0全新升級發佈，新增行業內領先的AI 作文批改功能，並對教案生成功能進行升級，覆蓋高中9 大學科、實現與教材完全同步。同時，該產品小程序版已成功上線，新增6大應用場景，滿足日常教學、辦公各種需求。交互體驗方面，公司加速研發小鴻助教的理科公式、圖表等多模態輸出功能以提供多維交互體驗，產品加速上線可期。
3）落實降本增效，費用率穩定。2023Q3 銷售、管理、研發費用率分別爲11.4%、5.9%、0.5%，分別同比增加+1.1/-0.7/-0.1pct，費用率整體較爲穩定。
盈利預測與估值：考慮到公司保持高研發節奏產品不斷上新且公司2023Q3 業績表現符合預期，我們適當上調公司的業績預期，預計世紀天鴻2023-2025 年營業收入分別爲4.90/5.24/5.55 億元（2023-2025 年收入前值分別爲4.66/4.97/5.27 億元），分別同比增長13.12%、6.96%、5.99%；歸母淨利潤分別爲0.44/0.56/0.62 億元（2023-2025年歸母淨利潤前值爲0.42/0.54/0.60 億元），分別同比增長23.51%、27.23%、10.57%。
當前市值對應公司的估值分別爲89.9x、70.6x、63.9x，維持“增持”評級。
風險提示事件：文化監管端的政策風險；學生人數增長不及預期風險；短視頻直播電商圖書折扣力度加大；研報使用的信息數據更新不及時的風險。