事件：納微科 技發佈2023年三季報，前三季度營業收入4.51億元，同比下滑4.05%（剔除基期核酸檢測磁珠影響，同比增長8.55%）；歸母淨利潤0.39 億元，同比下滑81.61%（剔除股權支付費用攤銷及基期收購賽譜投資收益影響，歸母淨利潤1.34 億元（-28.55%））；扣非歸母淨利潤0.21 億元，同比下滑85.47%；第三季度營業收入1.56億元，同比下滑11.54%。
公司同步發佈新產品UniSil Revo 系列單分散硅膠色譜填料：
在GLP-1、胰島素類藥物原料純化上，反相硅膠色譜填料主要集中應用在精純步驟，要求硅膠填料分辨率高、純化收率高，同時載量也得有保證，以縮短純化週期和成本。
色譜填料主業增速提升，毛利率保持穩定。
公司前三季度核心業務色譜填料和層析介質產品實現營業收入3.21 億元，同比增長9.12%，相比上半年5.45%的同比增速有所提升，我們認爲是公司下游客戶的生產經營持續從疫情中恢復從而對原材料的需求進一步顯現漏斗效應、公司應對外部環境挑戰積極調整營銷策略並持續擴充產品品類的結果。根據公司投資者關係活動記錄表（20231026-20231027）（以下稱“投資者關係活動記錄”），公司填料業務目前在國內、全球市場分別佔大約 10%、不到1%的市場份額，公司在色譜填料市場引領國產替代的長期邏輯不變。公司前三季度毛利率爲79.00%，和上半年的79.06%基本持平，且根據投資者關係活動記錄，公司的填料產品毛利率前三季度同比保持基本穩定，反映公司的色譜填料的產品性能通常能夠在國產同類產品中勝出，保持着良好的產品定價權。公司前三季度研發費用率爲28.57%，同比增加12.9pct，研發投入有所前置，體現公司在下游需求短期調整的情況下保持攻關高精尖技術的熱情，有望持續把握下游的新需求。
推出新品加強GLP-1 類藥物整體分離純化工藝服務能力。
根據投資者關係活動記錄，公司的離子交換層析介質、聚合物反相色譜填料等產品已在GLP-1 類多肽藥物導入多個研發及生產項目，在具備客戶資源的基礎上，此次發佈反相硅膠填料UniSil Revo 後公司針對GLP-1 類藥物的整體分離純化工藝服務能力大幅提升。
UniSil Revo 系列硅膠填料可用於發酵類和全合成類GLP-1 的純化， 相比納微已有硅膠填料，UniSil Revo 系列產品在分辨率和耐鹼性上做了進一步提升，應用UniSil Revo、進口品牌同類產品純化索瑪魯肽、重組人胰島素，數據顯示應用UniSil Revo 得到的純度和收率可媲美進口品牌。
盈利預測與投資評級：公司是國產色譜填料行業領軍企業，依託納米微球底層製備技術創新優勢，已積累形成較齊全的產品線、規模化生產能力和專業高效的應用技術服務能力，在下游生物製藥行業蓬勃發展以及國產替代潮流下有望實現穩健增長。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲0.6/1.2/1.9 億元。維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，訂單量不及預期，新產品開發不及預期，價格降幅超預期。