盈利预测与估值：随着公司产能不断扩张以及下游应用领域需求提升，公司高温耐蚀合金销量预计将显著提升，预计公司 2023-2025 年营收分别为10.77/12.95/15.71 亿元，归母净利润为1.06/1.37/1.90 亿元，对应PE28.39/21.85/15.80 倍，较可比公司平均PE31.41/22.73/17.26 倍低，首次覆盖给予“买入”评级。中洲特材：全國領先的高溫耐蝕合金製造企業。公司高溫耐蝕合金產品綜合優勢明顯，具備完善的產業鏈配套服務優勢。公司主要產品爲鑄造高溫耐蝕合金、變形高溫耐蝕合金、特種合金焊材等，擁有衆多下游優質客戶。2023 年H1，營業收入爲5.18 億元，較同期增長42.6%，歸母淨利潤爲4803.6 萬元，較同期增長29.3%
多領域需求上升，高溫合金成長空間廣闊。中國與全球高溫合金市場規模呈持續擴大趨勢。中國高溫合金需求逐年提升，且仍然存在較大供需缺口。高溫合金下游應用領域需求不斷增加：（1）石油化工行業：石油化工下游產業高速發展，煉化需求上升。石油化工和化學工業設備投資逐年增加，煉油化工設備市場規模巨大， 2022 年國內石油化學工業設備投資總額達23034.1 億元，同比增長15.3%；煉油化工專用設備市場規模近年來規模持續擴大，拉升對高溫耐蝕合金的市場需求。（2）核電行業：核電發電量穩中有升，2021 年全球核反應堆總髮電量爲2653TWh，我國核電份額佔全球5%，核電發電量持續走高。（3）汽車行業：汽車產量逐年上升，渦輪增壓器配置率將進一步提升，促進汽車高溫耐蝕合金需求量增加。（4）環保行業： 2021 年中國環保設備市場規模達3905.6 億元，同比增長3.07%。環保行業的發展將爲環保用高溫合金帶來新的需求。
主營閥門類產品，精準定位民用高端領域，凸顯自身優勢。公司產能將進一步擴張，IPO 項目和江蘇新中洲項目持續推進。（1）閥門類產品爲公司核心產品，擁有雄厚客戶與技術基礎，爲下游多家高端客戶提供閥門類產品。（2）公司產品集中應用於民用領域，有效避免同質化競爭。
盈利預測與估值：隨着公司產能不斷擴張以及下游應用領域需求提升，公司高溫耐蝕合金銷量預計將顯著提升，預計公司 2023-2025 年營收分別爲10.77/12.95/15.71 億元，歸母淨利潤爲1.06/1.37/1.90 億元，對應PE28.39/21.85/15.80 倍，較可比公司平均PE31.41/22.73/17.26 倍低，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：公司產能擴張不及預期；下游石油石化、核電等行業需求不及預期；行業競爭加劇超預期