米拉多銅礦資源儲量豐厚：截至2022年12月，採礦特許權範圍內保有資源量1453.29Mt，其中Mirador礦區保有資源量761.19Mt，Mirador Norte礦區保有資源量692.1Mt。其中，自產銅精礦5.16萬噸，自給率較低，僅爲3.07%。伴隨米拉多銅礦等優質資源的持續注入，公司銅精礦自給率有望大幅提升；
綠色智能銅基新材料項目帶來產能增量：2022年9月公司公告將投資建設綠色智能銅基新材料產業園一體化項目，項目建設產能高端銅線材50萬噸/年，副產硫酸170萬噸/年。用地面積總計900畝，總投資103億元，預計於2025年年底竣工，項目建成後公司冶煉總產能將超過200萬噸；
銅精礦加工費走高：冶煉業務盈利能力提升。2023年銅精礦長單加工費（TC/RC）爲88美元/噸、8.8美分/磅，同比增長35%，創6年新高,公司冶煉業務能力進一步提升。
投資建議：預計公司2023/2024/2025年實現營業收入1326.89/1366.34/1532.41億元（23E下調、24/25E上調），分別同比增長8.90%/2.97%/12.15%；歸母淨利潤分別爲42.02/44.80/59.37億元（23-25E 上調），分別同比增長53.92%/6.60%/32.54%，對應EPS分別爲0.33/0.35/0.47元。以2023年10月27日收盤價3.08元爲基準，對應2023-2025E對應PE分別爲9.28/8.71/6.57倍。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期，政策不確定性；項目進度不及預期等。