share_log

三安光电(600703):行业回暖叠加碳化硅批量出货 三季度经营环比向上

三安光電(600703):行業回暖疊加碳化硅批量出貨 三季度經營環比向上

安信證券 ·  2023/11/01 00:00

事件:

公司發佈2023 年三季報,前三季度實現營業收入101.56 億元,同比增長1.43%,歸母淨利潤1.73 億元,同比增長-82.51%;三季度營業收入36.86 億元,同比增長13.43%,歸母淨利潤0.03 億元,同比增長-95.19%。

行業逐步回暖,公司三季度經營環比向上:

報2023 年以來,LED 終端市場消費需求低迷,LED 芯片廠商面臨降價壓力,營收和盈利能力均承壓。第二季度以來,部分LED 芯片產品價格已有所企穩併成回升勢頭,行業逐步開始回暖。長期來看,LED 應用領域廣泛,隨着整體經濟的復甦,LED 市場將逐步回暖。據TrendForce 預測,2027 年LED 市場產值有望成長至210.13 億美金,2022-2027 年複合成長率達 8%。射頻板塊,自2022Q3 以來國內半導體行業進入下行週期,行業總體上處於去庫存的階段,自今年Q2 以來伴隨終端需求復甦、產能利用率提升、價格逐步企穩,行業同樣呈復甦態勢。23Q3 公司單季度營收端36.86 億,同比增長13.43%,環比增長3.48%,歸母淨利潤0.03 億,環比二季度扭虧向上。

碳化硅產能爬坡,車規級產品已實現批量出貨:

湖南三安作爲國內爲數不多的碳化硅產業鏈垂直整合製造平台,產業鏈包括長晶生長—襯底製作—外延生長—芯片製備—封裝測試。半年報披露,報告期內碳化硅產能 15,000 片/月,6 吋碳化硅襯底已通過數家國際大客戶驗證,並實現批量出貨,未來兩年產能已基本鎖定,8 吋襯底已實現小批量試製。公司碳化硅芯片產品已廣泛應用於光伏、儲能、新能源汽車等可靠性要求高的領域。其中,碳化硅二極管累計出貨量持續領跑行業,650V 20A 可靠性數據已經達 6000h,已迭代推出第四代高性能產品,通過車規認證的產品正持續出貨。碳化硅MOSFET 1200V 以及 1700V 系列產品, 包含80mΩ/32mΩ/20mΩ/16mΩ/1Ω,產品在比導通電阻特性、擊穿電壓特性和閾值電壓穩定性上的表現行業領先;80mΩ 產品已在光伏及車載充電機客戶端導入批量訂單;車規級 1200V 16mΩ 已在數家戰略客戶處進行模塊驗證,預計於 2024 年正式上車量產。MOSFET 代工業務已與龍頭新能源汽車及配套企業展開合作。

投資建議:

考慮到公司受益LED 及消費電子行業復甦,以及碳化硅業務有望放量,我們預計公司2023 年~2025 年收入分別爲142.8 億元、165.65 億元、215.34 億元,歸母淨利潤分別爲2.93 億元、17.21億元、28.01 億元,歸母淨利潤增速分別爲57.3%、487.9%、62.8%,給予2024 年55 倍市盈率,對應12 個月內目標價18.97 元,維持“買入-A”投資評級。

風險提示:下游需求不及預期;產品研發不及預期;客戶進展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論