维持“增持” 评级，维持目标价33.16元，对应2023 年16xP/E：公司2023Q3 调整后营收(含私募股权投资收入)12.99 亿元，同比-14.15%，归母净利润为6.68 亿元，同比-12.68%，符合预期。我们维持23/24/25 年归母净利润预测为16/21/26 亿元,对应EPS 为2.11/2.69/3.44 元。维持“增持”评级，维持目标价33.16 元，对应23 年16xP/E。本報告導讀：
公司2023Q3 業績承壓，主因私募股權業務投資收益下滑拖累，預計隨着新基金規模提升及老基金項目退出兌現業績報酬，公司未來業績將加速釋放。
投資要點：
維持“增持” 評級，維持目標價33.16元，對應2023 年16xP/E：公司2023Q3 調整後營收(含私募股權投資收入)12.99 億元，同比-14.15%，歸母淨利潤爲6.68 億元，同比-12.68%，符合預期。我們維持23/24/25 年歸母淨利潤預測爲16/21/26 億元,對應EPS 爲2.11/2.69/3.44 元。維持“增持”評級，維持目標價33.16 元，對應23 年16xP/E。
私募股權投資收益下滑是公司3 季度業績下滑的主因：2023Q3 私募股權業務投資收益4.93 億元，同比-21%，貢獻營收下滑量的60%，投資收益下滑是公司業績下滑的主因。投資收益下滑主要因爲：1）公司待IPO 的多個項目如古瑞瓦特、屹唐半導體、捷氫科技、蜂巢能源等延期上市；2）根據公司半年報，基於企業會計準則規定，“公司預計取得超額業績報酬11 億元”未計入利潤。此外，今年前三季度水泥價格持續下滑，公司水泥業務同樣承壓。
公司發起回購彰顯信心，新基金募集持續推進，老基金退出逐步兌現收益，未來業績有望加速釋放：公司近期公告擬以不低於5000 萬不超過10000 萬元金額回購公司股份，彰顯公司信心。公司新基金認繳總額已達51.5 億元，隨着規模提升有望帶來管理費收入的正向增長。
公司老基金多個項目如翱捷科技、致歐科技等已於科創板上市，其他多個項目也在上市進程中，上市及後續的退出將加速公司跟投收益及業績報酬的兌現，業績有望加速釋放。
催化劑：公司新基金募集提速。
風險提示：私募股權投資行業景氣度下降，監管政策變動。