各业务板块稳定经营。创作板块：公司前三季度主导或参与出品并投向市场的影片28 部，累计实现票房231.02 亿元，占同期全国国产影片票房总额的61.44%，同比提升约4.63pct。发行版块：前三季度主导或参与发行国产影片347 部，累计票房305.41 亿元，占同期国产影片票房总额88.24%，同比提升8.27pct，发行进口影片78 部，累计票房47.86 亿元，占同期进口影片票房总额的70.23%，同比提升10.63pct。放映板块：公司参控股院线和控股影院覆盖银幕22081 块，座位277.68 万个，相比2023 年中分别增加了399块和5.18 万个，其中控股影院和银幕数量分别减少了3 家和20 块。公司發佈2023 年三季度報告，2023Q3 實現營業收入13.53 億元，同比增加90.13%，環比減少4.15%，歸母淨利潤1.11 億元，環比減少38.03%，同比扭虧爲盈；扣非後歸母淨利潤8120.10 萬元，環比減少49.91%，同比扭虧爲盈。2023前三季度實現營業收入42.10 億元，同比增加88.65%，歸母淨利潤4.71 億元，同比增長791 倍，扣非後歸母淨利潤4.04 億元，同比扭虧爲盈。
投資要點：
三季度國內電影市場維持較高熱度。根據燈塔專業板數據，2023Q3國內電影市場票房193.11 億元，同比增長127.35%，相比2019年Q3 增長14.76%。前三季度票房456.00 億元，同比增長77.61%，相比2019 年減少了5.31%。
各業務板塊穩定經營。創作板塊：公司前三季度主導或參與出品並投向市場的影片28 部，累計實現票房231.02 億元，佔同期全國國產影片票房總額的61.44%，同比提升約4.63pct。發行版塊：前三季度主導或參與發行國產影片347 部，累計票房305.41 億元，佔同期國產影片票房總額88.24%，同比提升8.27pct，發行進口影片78 部，累計票房47.86 億元，佔同期進口影片票房總額的70.23%，同比提升10.63pct。放映板塊：公司參控股院線和控股影院覆蓋銀幕22081 塊，座位277.68 萬個，相比2023 年中分別增加了399塊和5.18 萬個，其中控股影院和銀幕數量分別減少了3 家和20 塊。
科技板塊：2023 前三季度中影巴可放映機新增銷售926 套，同比增加367 套，已開業CINITY 影廳155 個，相比2023 年中增加24個。
毛利率達到歷年同期最高水平。2023前三季度公司毛利率26.39%，達到歷年同期的最高水平，同比提升7.53pct，相比2019 年同期提升3.52pct；銷售費用/管理費用率/研發費用率分別爲2.95%/8.15%/0.51%，同比下滑1.43pct/6.06pct/0.41pct，相比2019 年同期分別變動+1.15pct/ +3.54pct/-0.05pct。
投資建議與盈利預測：電影行業前三季度表現優異，票房呈現良好的恢復趨勢，與2019 年同期的票房差距不斷縮小。但由於內容供給以及假期外出需求大幅增加分流等因素影響，國慶檔的表現較弱，拖累10 月整體的票房。我們下調對公司的盈利預測，預計2023-2025 年EPS 爲0.31 元、0.42 元和0.50，按照11 月1 日收盤價元1，2.0對1應PE爲38.59 倍、28.72 倍和24.14 倍，維持“增持”評級。
風險提示：電影市場票房表現不及預期；市場競爭加劇；公司參與項目票房表現不及預期
