事件概述：10 月29 日，公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營業收入74.90 億元，同比增長21.00%；歸母淨利潤6.58 億元，同比增長9.13%；扣非歸母淨利潤5.74 億元，同比增長4.42%。三季度，公司實現營業收入30.22 億元，同比增長37.78%，歸母淨利潤1.64 億元，同比增長3.40%；扣非歸母淨利潤1.43 億元，同比增長6.41%。
受項目備料影響，現金流短期有所承壓：隨着江西鑫科及金昌高能投產運營，第三季度公司營業收入同比增長37.78%，歸母淨利潤增速低於營業收入，可能受市場競爭激烈，上游原料漲價等因素影響；經營活動現金流量淨額爲-11.98 億元，同比下降283.02%；存貨達44.92 億元，同比增長70.29%，主要由於公司爲保障江西鑫科及金昌高能正常生產運營進行大量的原材料儲備，資金佔用較多。隨着江西鑫科全線貫通並逐步進入穩態化運營階段，現金流情況有望緩解。
收購中鑫宏偉，佈局再生塑料利用領域：10 月29 日，公司公告擬投資1.40億元收購中鑫宏偉51%的股權，旨在橫向拓展PA、PET 等再生塑料細分品類的資源綜合利用回收業務。2023 年1-5 月，中鑫宏偉實現營業收入1.24 億元，淨利潤739.51 萬元。關於業績承諾，標的公司2023 年、2024 年、2025 年、2026年業績目標分別爲208.3×N（N 爲2023 年剩餘月數）、2500 萬元、3500 萬元、4500 萬元。
投資建議：受項目備料影響，現金流有所承壓，待項目進入穩態化運營，將有望緩解；橫向佈局再生塑料利用領域，探索新的業績增長。調整對公司的盈利預測，預計23/24/25 年EPS 分別爲0.59/0.76/0.94 元/股（前值0.74/0.94/1.12元/股），對應10 月27 日收盤價PE 分別爲13.3/10.4/8.4 倍，考慮公司新增產能釋放，維持公司23 年16.0 倍PE，目標價9.44 元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：行業政策風險；行業競爭加劇；原材料及產品價格波動。