事件描述
2023 年10 月31 日，公司發佈2023 年三季度報告：2023 年前三季度實現營業收入27.46 億元，同比+14.85%；歸母淨利潤3.87 億元，同比+22.86%；扣非歸母淨利潤3.74 億元，同比+19.62%。其中，Q3 實現營業收入10.12 億元，同比+0.18%，環比+11.48%；歸母淨利潤1.39 億元，同比+6.33%，環比-1.49%；扣非歸母淨利潤1.37 億元，同比+6.49%，環比+1.29%。
事件點評
公司23Q3 營收同比微增，毛利率環比有所下滑。公司23Q3 實現營業收入10.12 億元，同比+0.18%，環比+11.48%。公司核心客戶特斯拉於Q3 進行產線升級，工廠停工，或爲公司Q3 營業收入同比微增的主要原因。公司Q3 單季度毛利率爲23.69%，同比+0.64pct，環比-2.96pct，環比下滑我們認爲或與收入結構發生變化有關（Q2 毛利率較高的出口業務收入佔比較高）。
Q3 期間費用率爲6.64%，同比+1.26pct，環比+0.16pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.24%/2.29%/4.42%/-0.32%，同比分別-0.02/+0.19/+1.60/-0.51pct，環比分別-0.03/-0.67/+0.22/+0.65pct。公司費控能力較強，伴隨募投項目逐步投產，有望憑藉充足的產能進一步擴大市場份額，業績彈性有望進一步提升。
新獲國內頭部新能源汽車客戶項目定點，一體化壓鑄業務快速推進。
2023 年9 月9 日公司發佈公告，公司全資子公司崑山達亞收到國內頭部新能源汽車客戶定點意向書，爲其提供一體化壓鑄後地板零部件，該項目預計將於2025 年開始量產，全生命週期內銷售總額預計爲21-23 億元。公司在一體化壓鑄業務上的工藝能力持續得到重點客戶的認可，市場競爭力進一步增強。同時，公司擬在江蘇金壇經開區新建“汽車精密零部件及一體化底盤結構件項目”，加大對一體化壓鑄領域的佈局。該項目總投資約30 億元，全面達產後預計新增年銷售收入17 億元。我們認爲一體化壓鑄在未來會得以大規模應用，隨着公司新拓展客戶車型的訂單增多，該業務會給公司帶來較大的業務收入和淨利潤增長。
投資建議
我們微調盈利預測， 預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.33/6.53/7.96 億元，同比分別增長19.4%/22.5%/21.9%，對應EPS 分別爲2.90/3.55/4.33 元，對應於2023 年10 月31 日收盤價48.83 元，PE 分別爲16.8/13.1/11.3 倍。維持“買入-A”的投資評級。
風險提示
汽車產銷量增長不及預期；新業務開拓不及預期；原材料價格大幅波動的影響；行業競爭加劇的風險。