公司产品竞争力凸显，预计三季度BLDC 主控芯片&驱动芯片业务环比增长。23 年前三季度營收同比+20.5%，歸母淨利潤同比+7.0%，業績略超預期。
公司23 年前三季度營收2.82 億元，同比+20.5%，歸母淨利潤1.24 億元，同比+7.0%，扣非淨利潤0.83 億元，同比-4.9%；毛利率53.35%，同比-4.62pct，淨利率44.04%，同比-5.56pct，扣非淨利率29.76%，同比-7.80pct；扣非淨利率同比下降主要系毛利率下降及研發費用率同比+2.62pct 所致。
公司23Q3 季度營收1.03 億元，環比+14.4%，歸母淨利潤0.41 億元，環比-4.7%，扣非淨利潤0.30 億元，環比+19.7%；毛利率53.27%，環比+1.07pct，淨利率39.77%，環比-8.21pct，扣非淨利率29.04%，環比+1.26pct；扣非淨利率增長主要系23Q3 季度毛利率環比增長所致。
公司產品競爭力凸顯，預計三季度BLDC 主控芯片&驅動芯片業務環比增長。
公司第一大業務爲電機主控芯片MCU，其23H1 營收1.15 億元，佔總營收約64%；公司第二大業務爲電機驅動芯片HVIC，其23H1 營收0.28 億元，佔總營收16%。考慮到23Q3 季度公司不斷增強產品競爭優勢，持續性戰略佈局、市場拓展等舉措，實現產品銷量增長，預計三季度各業務仍環比增長。
23 年前三季度研發費用同比+40%，加速佈局汽車、機器人等下游新賽道。
公司持續加強研發投入力度：2023 年前三季度公司研發投入總計 5200.70萬元，同比+40.4%，研發費用率 18.47%，同比提高 2.62pct。同時，公司不斷深耕新興應用市場：1）汽車電子領域：通過ISO 26262 功能安全管理體系認證，積極推動芯片產品在汽車電子領域從小批量試產逐步量產。2）機器人領域：推出針對機器人關節電機的專用控制系列芯片FU63xx，集成有電機驅動、伺服控制和位置傳感器，適用機器人各類關節電機及車輪電機。
國內電機驅動控制芯片龍頭，維持“增持”評級。
公司作爲國內BLDC 電機驅動控制芯片龍頭廠商，芯片+算法+電機三大技術協同，打造公司核心競爭力。Grand View Research 預測2023 年全球BLDC電機驅動控制芯片市場規模將增長至近40 億美元，未來公司成長空間廣闊。
預計公司2023~2025 年淨利潤分別爲1.77/2.27/2.81 億元，對應23/24/25年PE 爲54/42/34 倍，維持“增持”評級。
風險提示：研發風險；供應商集中風險；產品質量風險；毛利率波動風險等。
