事件：
2023 年10 月27 日公司發佈了2023 年第三季度報告，2023 年前三季度公司實現營收65.00 億元，同比增長38.03%；實現歸母淨利潤2.78億元，同比增長42.03%。
門店持續快速擴張，推動公司業績高增長：
收入端，2023 年前三季度公司實現營收65.00 億元，同比增長38.03%。
其中，中西成藥、中藥材、保健食品、醫療器械、生活便利品分別實現營收46.43 億元（+47.91%）、2.73 億元（+41.78%）、3.37 億元（+14.98%）、5.37 億元（+14.52%）、3.11 億元（+9.77%）。利潤端，2023 年前三季度公司實現歸母淨利潤2.78 億元，同比增長42.03%，得益於公司“自建+併購”策略的快速推進，公司業績實現高增長。
門店穩步擴張且成熟門店佔比提升，公司進入盈利收穫期：
截止至2023Q3，公司擁有門店4711 家（分別自建和併購門店603 家和61 家），同比增長18.28%。目前公司門店覆蓋雲南、四川、重慶、廣西、河北、遼寧等多個地區，形成以雲南爲根據地，逐步向全國擴張的態勢。公司新店和次新店數量佔比從去年同期的28.42%下降至24.05%，公司成熟門店佔比有所提升，看好公司業績持續高增長。
投資建議：
我們預計公司2023 年-2025 年的歸母淨利潤分別爲4.01 億元、4.79億元、5.66 億元，分別同比增長10.3%、19.5%、18.2%；預計2023年EPS 爲3.11 元/股，給予20 倍估值，對應6 個月目標價爲62.20元/股，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：門店擴張不及預期；藥品降價風險；新店盈利不及預期；處方外流不及預期等。