事件：公司發佈20 23年三季報，2023年前三季度公司實現營收1.14億元，同比增長19.33%，實現歸母淨利潤0.33 億元，同比下降7.81%；2023Q3實現營收0.41 億元，同比下降13.75%，實現歸母淨利潤0.14 億元，同比下降22.01%。
投資要點
週期性交付導致營收增速放緩，募集資金提供利息收入：2023 前三季度公司實現營收1.14 億元，同比增長19.33%，其中Q3 實現營收0.41 億元，同比下降13.75%，系公司客戶主要面向政府和事業單位等，受預算管理等因素的影響，收入確認季節性明顯，主要集中在下半年或者第四季度。2023 年前三季度公司實現歸母扣非淨利潤0.30 億元，其中Q3 實現歸母扣非淨利潤0.14 億元，因IPO 帶來貨幣資金增加，從而導致取得的利息收入增加。2023 年前三季度公司利息收入0.29 億，同比增長857.40%；毛利率76.33%，相較去年同期降低3.66pct，經營情況平穩。
IPO 助力公司深度研發全極化有源相控陣雷達技術：2023/03/01 公司完成IPO 並於科創板上市，向社會公衆發行3,866.68 萬股，佔公司發行後總股本25.00%，發行價格46.68 元/股，發行市盈率86.77 倍，募集資金淨額16.54 億，資金用於建設全極化有源相控陣雷達研發創新中心及產業化項目。此次上市爲公司擴大生產規模、開發新技術和新產品提供了有力的資金保障，有助於提升公司知名度，推動公司發展。
專注全極化有源相控陣雷達技術自主創新，拓寬應用場景：公司是我國掌握全極化有源相控陣雷達關鍵核心技術並較早實現產業化的企業，其自研的X 波段雙極化有源相控陣測雷達對中小尺度、快速形成、生消迅速、致災性強的強對流天氣進行探測、監視和預警，被中國雷達行業協會鑑定爲“國際先進水平”。未來，在硬件端研發性能更好的產品，在軟件端面向水利防洪、民用航空、森林防火等方向開發更多應用場景。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，公司是掌握全極化有源相控陣雷達技術並較早實現X 波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達產業化的企業, 考慮到下游進展，我們調整之前的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲1.70(-0.41)/2.68(-0.57)/3.40(-0.79)億元，對應PE 分別爲44/28/22 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）研發投入不及預期效果；2）競爭對手實力增強、市場競爭加劇；3）收入呈季節性波動風險；4）回款週期較長增加財務風險。