公司专注投资项目，投资回报不断上涨：投资活动方面，公司2023 年Q1-3 累计取得投资收益收到的现金为0.09 亿元，去年同期累计取得投资收益收到的现金为0.04 亿元；公司2023 年Q1-3 投资活动产生的现金流量净额为-0.45 亿元，去年同期投资活动产生的现金流量净额为-8.33 亿元。事件：公司發佈20 23年三季報。2023年Q1-3實現營收19.40億元，同比下降24.16%，實現歸母淨利潤1.23 億元，同比下降47.03%。
投資要點
營收有望修復，靜待訂單需求改善：公司2023 年Q1-3 共實現營收19.40億元，同比下降24.16%，實現歸母淨利潤1.23 億元，同比下降47.03%，主要系1）公司產品市場價格波動下降；2）合同交貨進度滯後；3）有部分產品因科研生產計劃調整三季度末僅交付少量設備（預計將於年底交付）。截至2023 年年中，公司存貨16.05 億元，較去年同期增加0.85%，表明公司對未來銷售訂單量仍存信心，積極備貨以防不時之需。
公司專注投資項目，投資回報不斷上漲：投資活動方面，公司2023 年Q1-3 累計取得投資收益收到的現金爲0.09 億元，去年同期累計取得投資收益收到的現金爲0.04 億元；公司2023 年Q1-3 投資活動產生的現金流量淨額爲-0.45 億元，去年同期投資活動產生的現金流量淨額爲-8.33 億元。
水聲電子業務佔據行業核心，下游潛在需求巨大。公司旗下子公司是國內水聲電子裝備的核心供應商、部分特裝電子和信息化裝備的重要供貨商以及部分特裝電子元器件的國內主要供應商。從行業看：1）水聲裝備技術目前仍然是水下能力體系建設的核心，水聲電子相關裝備技術水平、質量水平、應用效果等方面的提升需求產生了持續穩定的行業需求；2）在多用途海洋環境監測、海洋信息通信網絡及服務體系等方面，基於水聲技術的基礎建設需求迫切；3）隨着海洋經濟的發展，水聲技術在海洋勘探、海洋測繪、海洋監測以及資源開發等方面將會得到更廣泛的應用。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，考慮下游裝備的放量節奏，我們調整先前的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲6.12(-0.59)/8.48(-0.52)/10.92(-0.64)億元，對應PE 分別爲25/18/14 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）募投項目建設不及預期；2）原材料價格波動；3）訂單低於預期。
