事件：公司發佈2 023 年三季報。2023 年前三季度實現營收10.76 億元，同比增長16.74%，實現歸母淨利潤0.05 億元，同比增長103.18%。
投資要點
銷量增加，2023 年前三季度歸母淨利潤增長103.18%：2023 年前三季度實現營收10.76 億元，同比增長16.74%。2023Q3 實現營收3.68 億元，同比增速24.40%，主要系銷售商品、提供勞務收到的現金增加。2023 年前三季度實現歸母淨利潤0.05 億元，同比增長103.18%。2023Q3 歸母淨利潤爲-0.02 億元，同比上升96.91%。因上年同期歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤基數較小，故增長幅度較大。2023 年前三季度公司毛利率28.54%，同比增長4.47pct。應收款項融資372.62 億元，同比增長77.21%。
定增獲批，1.50 億元將被投入微電子研究院建設項目：公司定增項目於今年10 月活證監會批覆，本次向特定對象發行股票募集資金總額約6.90億元募集資金淨額擬用於微電子研究院建設項目與補充流動資金及償還銀行貸款。微電子研究院建設項目擬投資1.50 億元，項目建成後將爲SIP、MMIC、MMCM 等新技術的研發提供良好的研發平台，可以充分發揮公司廣大科技人員的積極性和創造性，不斷開發出新技術和新產品，提高產品的技術含量和附加值，提高企業的核心競爭力，是實現公司中長期發展戰略的必然要求。
受益於國防軍費增漲，下游需求旺盛：公司致力於高性能微波電子、航海裝備及其產品的研發設計與製造，產品覆蓋航天通訊、航空雷達、航海船艇三大領域。主要軍工工業產品爲軍用半導體元器件、微波電路及組件，其產品作爲雷達、精確制導、航天通信和電子對抗的配套組件，長期應用於各類航天器材及 機載、艦載、彈載等武器平台。公司從事智能化高性能船艇研發、設計、建造和銷售，是智能化高性能船艇系統解決方案提供商。連續多年公司複合材料船艇產銷量位列內資企業第一名。公司將受益於國防、軍費預算支出的持續上漲，軍工信息化市場持續擴大，帶動軍工電子需求快速增長。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，基於下游應用領域廣闊前景和公司在軍工電子領域的領先地位，我們維持先前的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲0.15/0.68/0.85 億元，對應PE 分別爲592/135/107 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）募投項目建設不及預期；2）原材料價格波動。