事件：公司發20 23年第三季度報告。2023 年前三季度實現營收6.15億元，同比降幅12.83%，實現歸母淨利潤1.43 億元，同比下降32.64%。
投資要點
產品更迭致業績出現波動，持續加大研發投入：2023 年前三季度實現營收6.15 億元，同比降幅12.83%，2023Q3 實現營收1.80 億元，同比降幅12.50%，主要系北斗終端產品逐步由二代轉向三代，受測試、驗收等影響在本期交付放緩所致。2023 年前三季度實現歸母淨利潤1.43 億元，同比降幅32.64%，2023Q3 實現歸母淨利潤0.34 億元，同比降幅32.58%，主要源於收入受測試、驗收節點等影響降比多且期間費用上升所致。
2023 前三季度研發費用0.91 億，同比增加13.63%，主要系公司本期加大研發投入力度，研發人工費用增加所致。
控股股東近況最新披露，公司董事計劃增持股份：控股第一大股東成都國騰電子集團有限公司因股東分歧發生多起訴訟，其控股約29.38%。目前其董事會決議、股東會決議糾紛已下達二審裁定書，其公司解散糾紛仍處於二審審理階段，目前尚未對公司現有運作產生較大影響，但未來仍具有一定的不確定性。與此同時公司董事長、董事於8 月23 日基於對公司未來穩定發展和長期投資價值的信心計劃於6 個月內增持公司股票合計金額1000-2000 萬元，表明二者對公司未來運作的看好。
集成電路穩定增長保業績，北斗導航積極落地利未來：受新基建加速、信息化率提升和國產化率提升三方面因素拉動，集成電路行業較爲景氣仍處於上升階段，且行業技術壁壘較高、企業先發優勢明顯。公司正積極推動北斗三代產品技術驗證和產品落地，不僅具備核心芯片技術優勢和北斗全產業鏈研發與服務能力，而且擁有北斗終端級的民用運營服務資質，成功構建北斗衛星導航“元器件-終端-系統應用”全產業鏈條發展，進一步推動公司未來發展向好。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，考慮到數字陣雷達滲透率的快速提升以及公司在行業的核心地位，我們調整先前的預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.74(-2.28)/4.21(-2.84)/5.46 億元，對應PE 分別爲38/24/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）產品開發失敗風險；2）原材料價格提升風險；3）公司股東訴訟風險。