事件：公司發佈2023 年三季度報告。2023 年前三季度實現營收5.96 億元，同比-18.72%；歸母淨利潤0.75 億元，同比-57.93%。2023Q3 實現營收2.10 億元，同比+1.24%；實現歸母淨利潤2811.77 萬元，同比-34.73%。
點評：2023 年前三季度，面對晶振行業競爭加劇，公司優化產品結構，提升產品性能，增強競爭力，23Q3 毛利率提升。（1）公司產品結構進一步優化，產品成本進一步下降，公司產品毛利率有望保持穩步提升；（2）公司穩步推進新行業、新應用領域新時鐘產品的研發及品類擴充，加大工業及汽車電子等新興市場的開拓；（3）下游5G、汽車電子等領域帶動晶振行業需求旺盛，中高端國產替代加速，晶振龍頭持續受益。
1. 2023 年Q3 公司營收同比增長，毛利率環比提升。
2023 年Q3 公司營收同比增長，歸母淨利潤環比提升，毛利率環比提升。2023Q3 實現營收2.10 億元，同比+1.24%；實現歸母淨利潤2811.77萬元，同比-34.73%，環比+0.54%；毛利率25.64%，環比+0.98pct。公司優化產線工藝製程，優化材料成本，產品成本進一步下降，公司產品毛利率有望保持穩步提升。
2. 持續精進技術研發，加大工業及汽車電子等市場開拓。
具備高基頻和主流尺寸微型音叉晶片的自主設計能力，良率逐步提升與國際同行保持一致。（1）推進高基頻光刻晶片的研發與產業化，實現76.8MHz、285MHz 等超高頻以及超小尺寸產品試製和量產，具備 300MHz高基頻加工能力；（2）實現車規級（高安全等級）、 RTC（高精度、可靠性、高穩定性）晶片、工業級（高寬溫要求）等高性能晶片的研發和產業化； （3）音叉 XO 系列、TCXO 系列產品以及OCXO 系列產品、RTC 模塊量產和良率提升；（4）車規級高頻系列、OSC 鍾振等系列產品特性優化與良率提升，對應車規產品對可靠性和各個指標參數要求。
光刻工藝進一步優化升級。（1）公司以MEMS 光刻技術爲牽引，實現關鍵核心設備完全自主知識產權，提高光刻晶片的良品率和合格率。（2）2023 年前三季度公司注重技術創新能力，研發費用3016.60 萬元，佔營收比重5.07%。
客戶數量與滲透率穩步上升，客戶優勢顯著。公司圍繞大客戶戰略，持續推進RTC 時鐘模塊和高端有源產品高頻差分振盪器等高端產品在工規、車規等市場應用，目前已通過部分全球優質Tier1 和Tier2 廠商驗證和審核，服務於十多家主機廠和主機配套企業。
3. 新興應用帶動行業需求，國產替代加速，晶振龍頭有望持續受益。
（1）政策加碼+新興應用帶動石英晶振行業發展，5G、汽車電子等下游應用高景氣，對小型化、高頻產品的需求旺盛，高度看好行業前景；（2）中高端國產替代加速，公司作爲行業領先企業，憑藉優秀客戶積累與技術優勢，承接市場需求轉移，促進業績增長。（3）公司頭部化趨勢更加明顯，憑藉技術積累與全系列產品和優質服務，有望提高市場份額和佔有率。
4. 投資建議：看好公司在新興應用需求旺盛+國產化替代加速背景下，高端產品產能逐步釋放，產品結構持續優化，步入高速成長期。考慮2023年終端需求放緩、產品單價或下降等因素，調整公司2023/2024 年歸母淨利潤預測爲1.03/2.01 億元（原值爲4.78/6.10 億元），新增2025 年歸母淨利潤預測爲3.30 億元，維持“買入”評級。
風險提示：公司治理風險；下游需求不及預期；傳統行業變化等。